SECは最大の暗号訴訟を放棄する

米証券取引委員会（SEC）は、ジョー・バイデン政権下で仮想通貨関連企業に対して起こしていた一連の訴訟や調査から次々と撤退しており、規制当局の元弁護士はこの方針転換を「前例のない」ものだと評した。

ドナルド・トランプ氏がホワイトハウスに戻ってから数週間、SECは暗号資産部門の抜本的な改革に迅速に着手した。就任式の翌日、SECは「暗号資産に関する包括的かつ明確な規制枠組み」の策定を担う「暗号資産タスクフォース」を設置した。その後、SECは暗号資産調査部門を、より小規模な「サイバー・新興技術ユニット」に改称した。

2月13日、連邦裁判所は、SECと世界最大の仮想通貨取引所バイナンスによる、仮想通貨タスクフォースによる新たな規則の発表を待つ間、進行中の訴訟を一時停止するよう求める共同申し立てを認めた。SECは水曜日、トランプ一家と関係のある仮想通貨プロジェクトに7,500万ドルを投資したと最近発表した中国の仮想通貨起業家、ジャスティン・サン氏に対する別の訴訟でも、同様の一時停止を申し立てた。

先週だけでも、SECは仮想通貨取引所Coinbaseに対する訴訟を完全に取り下げることに同意し、一方で取引プラットフォームのRobinhoodとUniswap、非代替トークンマーケットプレイスのOpenSea、仮想通貨ソフトウェア企業のConsensysは、それぞれの仮想通貨関連活動に対するSECの調査が明らかに終了したことを祝った。

SECのこれまでの仮想通貨に対する敵対的な姿勢の転換は、企業に「実験を行い、興味深いものを構築する自由」を与えることを目的としていると、SEC委員のヘスター・ピアース氏は最近の声明で述べた。同時に、投資家を詐欺から保護する役割も果たしている。しかし、この方針転換は、仮想通貨業界が受ける監視のレベルが大幅に緩和されることを示すシグナルだと解釈する声もある。

「SECの執行プログラムの解体は途方もない規模だ。SECが先月行った抜本的な方針転換は、実に信じられないほどだ」と、SECで18年間弁護士を務めたジョン・スターク氏は語る。最終的には、SECによる仮想通貨企業に対する訴訟は「全てなくなるだろう」と彼は言う。

SECはこの件に関するインタビューやコメントの要請に応じなかった。

新たな暗号通貨ゲームプラン

バイデン政権下、SECは暗号資産企業にとって厄介な存在であり、SECへの登録を怠ったことで米国証券法に違反したと繰り返し主張していた。2023年にCoinbaseはWIREDに対し、訴訟の恐怖が常につきまとう上、暗号資産特有の規則もないため、米国でビジネスを行うことはほぼ不可能だったと語った。

バイデン政権下でSECから露骨な敵意を向けられたと仮想通貨業界が考え、業界は2024年の選挙に向けて大規模なロビー活動を展開した。仮想通貨企業とその幹部は、仮想通貨支持派の議員候補者を支援するために設立された3つの超政治活動委員会（フェアシェイク、プログレス・プログレス、アメリカン・ジョブズ・ディフェンド）に1億5000万ドル以上を注ぎ込んだ。一方、仮想通貨プラットフォーム「ジェミニ」の共同創業者であるキャメロン・ウィンクルボス氏とタイラー・ウィンクルボス氏、そして仮想通貨スタートアップに多額の投資を行うベンチャーキャピタリストのマーク・アンドリーセン氏とベン・ホロウィッツ氏といった著名仮想通貨関係者がトランプ氏支持を表明した。この戦略は明らかに功を奏したようだ。

7月の選挙運動中、トランプ氏はビットコイン支持者の聴衆に対し、再選された場合はSEC前委員長のゲイリー・ゲンスラー氏を解任すると約束した。「彼がそんなに不人気だとは知らなかった」とトランプ氏は述べ、この約束に対する聴衆の熱狂的な反応に触れた。11月、トランプ氏が選挙に勝利した後、仮想通貨業界はゲンスラー氏の後任候補選びに協力することになり、SEC前委員長のポール・アトキンス氏が指名された。アトキンス氏は、米国では仮想通貨関連企業が不当な扱いを受けているとの見解を表明している。（アトキンス氏は今のところ、承認待ちで、指名を控えている。）

仮想通貨業界が主張する、政治的な動機を持つ規制当局による不当な訴訟を起こされたという主張は、トランプ大統領の共感を呼んだ可能性が高いと、仮想通貨専門投資会社スカイブリッジ・キャピタルの創業者で、かつてトランプ大統領の広報担当だったアンソニー・スカラムーチ氏は語る。「トランプ大統領はローファー（法廷闘争）の熱心な信奉者です」とスカラムーチ氏は言う。「もしトランプ大統領に、自分はローファーの被害者だと言って訴えれば…彼はそれに同調するでしょう」

米国で独自の仮想通貨規制を推進する非営利団体「スタンド・ウィズ・クリプト」によると、2024年には250人以上の仮想通貨支持派議員が連邦議会に選出された。仮想通貨業界は、自らが最も多額の資金を投じた選挙で、注目を集める有力候補を次々と獲得した。オハイオ州では、仮想通貨界隈では大悪党と目されていた現職民主党上院議員シェロッド・ブラウンが、共和党のバーニー・モレノに敗北した。仮想通貨業界は「アメリカの雇用を守る」キャンペーンを通じて、モレノ氏への支援に4000万ドル以上を費やした。

仮想通貨ロビー活動の有効性を目の当たりにした政治家は、自らの議席の安全保障を懸念し、将来的に業界に反対の声を上げる可能性が低くなる可能性があるとスカラムーチ氏は語る。その結果、仮想通貨に特化した規制が施行され、仮想通貨に焦点を当てた法律が制定される可能性が高まるだろう。

「民主党は彼らをひどく怖がらせている」とスカラムーチ氏は言う。「規制の明確化が必要だ。トランプ政権ならそれが実現するだろう。十分な数の民主党員が恐怖に駆られ、共和党の側に立って規制を作ろうとするだろう。」

諸刃の剣

SECが仮想通貨関連企業に対する未解決の訴訟から撤退したことは、同機関が業界と連携して仮想通貨の取引と商品を規制する一連のルールを策定する意向を示した初期のシグナルとして受け止められるだろう。

このルールブックは、どの暗号資産が証券として分類されるべきか、SECが管轄権を持つ具体的な投資商品の種類は何か、そしてどのような文脈かという、訴訟の核心にある疑問を解消するだろう。

「業界は、規制当局が自分たちと対等に交渉する用意があると見ていると思います」と、法律事務所Steptoeのパートナーで、元SEC弁護士のコイ・ギャリソン氏は語る。「そこが今と違うところです。4年前は、交渉の相手はただ執行機関だけでしたから。」

しかし、SECが仮想通貨関連の案件から撤退したからといって、規制が完全に緩和されたと解釈するのは間違いだとギャリソン氏は主張する。「人々は時として、利益だけしか見ない傾向があります」と彼は言う。「SECは引き続き、管轄区域内で仮想通貨に関連する潜在的な詐欺行為を取り締まり続けるでしょう。」

SECの仮想通貨に対する新たなスタンスが、米国で新たな仮想通貨関連商品やサービスの即時普及を促す可能性は低い。しかし、仮想通貨タスクフォースがルールを策定すれば、仮想通貨関連企業は米国市場の新たな分野への参入に意欲的になるだろうと関係者は述べている。

「暗号資産業界の創造性には限界がありません」とスタークは言う。「退職金から529プラン、上場投資信託、資産担保証券、デリバティブまで。暗号資産はあらゆるところに浸透していくでしょう。なぜそうならないのでしょうか？」

一方、ミームコインのような資産は​​、通常、金融投機の手段としてのみ明確な目的を持つ暗号資産の一種であり、SECの規制を受けない可能性が高い。トランプ大統領は就任式の数日前に自らミームコインを発行したが、これは暗号資産業界関係者を含む多くの人々から、金儲けの手段であり、賄賂の道具となる可能性があるとして、激しい批判を受けた。

ミームコインのプラットフォームやプロモーターに対して最近提起された訴訟において、原告はミームコインが一定の条件下で証券の定義を満たし、したがって証券法の適用を受けるべきであると主張した。しかし、SECは木曜日に、ミームコインはSECの管轄外であるという見解を示す声明を発表した。

「SECがミームコインの調査を行う可能性はゼロに近い。しかも、その可能性はゼロになったばかりだ」とスターク氏は言う。

SECの変更に伴う暗号通貨関連事業への明らかな利益と、このセクターの最も不誠実で詐欺まがいの分野を取り締まることに消極的な新体制の機関の姿勢から生じる評判への潜在的な悪影響とを比較検討する必要がある。

同様に、ホワイトハウスが仮想通貨業界に示した温情にも注意点がある。トランプ大統領は自身の仮想通貨事業を通じて経済的利益を分かち合うつもりのようだが、これが業界への軽蔑を浴びせ、正当性を求める業界の努力を損なうと主張する者もいる。

「ドナルド・トランプ氏の場合、ビュッフェテーブルを全部食べられる。アラカルトはない」とスカラムーチ氏は言う。「まず詐欺と私腹を肥やす行為から始まる」と彼は主張する。「それから仮想通貨推進の考えや規制が出てくる。全部食べなければならないんだ」