米国の政府機関は、誰が暗号通貨業界を監督するかをめぐって争っており、企業は板挟みになっている。
イラスト：アンジャリ・ネア
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3月22日、世界最大級の暗号資産取引所Coinbaseは、米国証券取引委員会（SEC）から、同社が証券法違反を理由に訴訟を起こす予定であるとの通知を受けました。SECは、暗号資産は証券であり、SECの管轄権に該当すると主張しています。しかし、3月27日、世界最大の暗号資産取引所Binanceとその創業者Changpeng Zhao氏は、別の規制当局である商品先物取引委員会（CFTC）から商品法違反の罪で告発されました。CFTCによれば、人気の暗号資産は商品に該当するためです。
全く異なる規制体制への違反容疑で、異なる規制当局から2つの取引所が制裁を受けるという事実は、SECとCFTCの縄張り争いが激化する中で、米国における暗号資産企業の事業環境がますます複雑化していることを示しています。2022年11月のFTXの劇的な破綻後、両規制当局は暗号資産業界に対してより積極的、さらには敵対的なアプローチを採用し、執行措置を用いて管轄権を主張しています。
「年初には一体どういう態度なのかと疑問に思っていた人たちも、今ではそれが敵対的だと分かっているはずだ」と、元ホワイトハウス首席補佐官で、仮想通貨コンプライアンス・プラットフォーム「アストラ・プロトコル」のアドバイザーを務めるミック・マルバニー氏は語る。「FTXは原因というより、むしろ言い訳だったと思う」
SECは今年初めから、米国の仮想通貨関連企業や個人に対し、相次いで訴訟を起こしている。1月には、SECは仮想通貨取引所のジェミニと仮想通貨貸付業者のジェネシス・グローバル・キャピタルに対し、米国顧客が保有するトークンに利息を得られるサービスを提供していたとして、未登録の証券取引にあたるとして訴訟を起こした。ジェミニの共同創業者であるタイラー・ウィンクルボス氏はTwitterのスレッドで、この訴訟を「でっち上げの駐車違反切符」と呼んだ。ジェミニとジェネシスはいずれもコメント要請に応じなかった。
2月、SECは別の取引所であるクラーケンと和解し、クラーケンは米国顧客が暗号資産をロックすることで報酬を獲得できるサービスを停止することに合意した。また、SECは暗号資産企業パクソスに対し、SECが証券であると主張するBUSDステーブルコインをめぐり訴訟を起こす意向を警告した。パクソスは声明の中で、「SECの見解には断固として反対する」と述べた。
3月には、SECはTRONブロックチェーンの創設者ジャスティン・サン氏を市場操作の罪で起訴したほか、リンジー・ローハンやニーヨを含む8人の著名人を、報酬を受領したことを明らかにせずにサン関連のトークンを「違法に宣伝」した罪で起訴した。サン氏はコメント要請に応じなかった。
マルバニー氏は、電力業界に対する主張を強化する手段として、電力会社が強制措置で「権力を誇示」しているが、そうすることで公平性を失っていると考えていると述べた。
SEC内でも、暗号資産の取り扱い方をめぐって意見の相違がある。SECの委員5人のうちの1人であるヘスター・ピアース氏は、暗号資産関連の複数の措置に公然と反対を表明しており、これはSECと暗号資産業界の間の「機能不全」な関係を修復し、議論を促すための取り組みだと彼女は述べている。
「我々は規制当局としての職務を果たしていません。コンプライアンスへの道筋を示すことなく、事後的な執行措置を講じてきました」とピアース氏は言う。当局の行動は投資家保護を目的としたものではあるものの、「その戦略は管轄権の最大化です」と彼女は言う。「そして、警告を発する方法の一つが、執行措置を講じることなのです。」
SECのゲイリー・ゲンスラー委員長の事務所はコメントの要請に応じなかった。
SECによる仮想通貨業界への傾斜は、CFTC（商品先物取引委員会）が管轄権の譲歩を拒否したことで報じられた。SECが世界最大の仮想通貨取引所であるバイナンス（これまで米国規制当局の管轄外であった）に対して提起した訴訟では、ビットコイン、イーサ、ライトコインといった人気の仮想通貨を特に「コモディティ」と呼んでいる。
CFTCはインタビューの要請には応じなかったが、訴訟を発表する声明の中で、CFTCのロスティン・ベンハム委員長は、暗号資産企業に対する更なる措置の準備を整えた。「これは、CFTCが米国法の故意の回避を容認しないという、デジタル資産業界のすべての人々への警告となるはずだ」と、委員長は述べた。
CFTCの訴訟に対するブログ投稿で、趙氏はバイナンスは「訴状で主張されている多くの問題の解釈に同意しない」と述べた。また、バイナンスはCFTCと「協力的に取り組んできた」ため、今回の訴訟は「残念だ」と述べた。バイナンスは、訴訟に関する更なる質問に対し、公式回答を拒否した。
SECとCFTCのどちらが業界の規制を主導すべきかについて議会から明確な指針が示されていないため、暗号資産事業者は両機関からの苦情の可能性を予測するためにできる限りのことをしなければなりません。しかし、両機関から暗号資産に特化したガイドラインが欠如しているため、これは困難を極めています。
「標識も車線もない道路を運転しながら、誰が止められるかでルールを理解しようとするようなものです」と、ロサンゼルスに拠点を置く暗号資産投資会社ウェーブ・デジタル・アセッツのCEO、デイブ・シーマー氏は言う。「ただ推測するだけです」
暗号通貨関連企業は、SECやCFTCと交渉し、より明確で包括的なルールを求めてきたため、規制の猛攻に特に不満を抱いていると述べている。
コインベースの最高法務責任者であるポール・グレウォル氏は、WIREDの取材に対し、同社とSECのやり取りは対話というより「一方的な独白」に近いものだと主張している。既存の規則体系に当てはまらない暗号資産業界の領域を特定しようとする試みは、ほとんど何の反応も得られていないと彼は言う。
「コインベースは特別扱いを求めているわけではありません。登録を受け、厳格な基準を遵守することを望んでいます」とグレウォル氏は言う。「しかし、SECは基本的なルールを公布することを拒否し、強制執行による規制体制に頼っているのです。」
ゲンスラー氏は、仮想通貨関連企業に対しSECへの登録を呼びかけている。この登録手続きは、理論上は、企業が最初から規制当局の期待に沿って事業を運営することを保証することで、遡及的な法的措置の可能性を最小限に抑えるものだ。しかし、登録はオンラインフォームに記入するだけの簡単な作業だという考えは、緊張を煽っている。グレウォル氏は、登録手続きに関するこの説明は「全く事実に反する」と述べ、登録を試みた少数の企業は「惨めに失敗している」と述べている。
SECに申請が却下された場合、少なくとも申請書に記載された形態では、米国で証券関連サービスを提供できなくなります。暗号資産の分類をめぐる混乱により、この事態は「存亡の危機」となる可能性があるとシーマー氏は指摘します。「登録することは、存在そのものを否定することを意味します。枠組みもなければ、道筋もありません。」
暗号資産とは何かという問題は、裁判所で解決される可能性があります。例えば、SECとクロスボーダー決済会社Rippleの間で進行中の、暗号資産XRPをめぐる訴訟は、暗号資産を証券として扱うべきかどうか（そしてSECの規制対象とすべきかどうか）をある程度明確にする上で、一定の役割を果たすことが期待されています。2年後、この訴訟の判決は間もなく下される予定ですが、地方裁判所で審理されているため、拘束力のある判例となることはありません。しかし、SECが勝訴すれば、事実上の暗号資産規制当局となるための根拠が強化されるでしょう。
業界関係者は、より良い解決策は米国議会が仮想通貨を規制する包括的な法律を制定することだと述べています。欧州連合（EU）は、仮想通貨市場法（MiCA）に基づき、2024年に広範な仮想通貨関連法を導入する予定であり、日本やUAEなどの国々も迅速に動いていますが、米国は出遅れています。第177回議会では、多くの仮想通貨関連法案が提出されましたが、12月の会期終了時に廃案となり、正式に再提出・審議される必要があります。
下院議員として6年間務めたマルバニー氏は、2024年の大統領選挙を控えた今年、包括的な仮想通貨関連法案が議会を通過する可能性は低いと述べている。しかし、明るい材料として、仮想通貨は「超党派」の分野であり、政治的対立の両陣営のリバタリアン的信条に訴えかけるものだとマルバニー氏は指摘する。つまり、法案成立は「部族主義的な境界線」に沿って決着することはないだろう、ということだ。
「規制なしで事業を運営するのは困難です。なぜなら、自分が何者なのか分からなくなるからです」とマルバニー氏は言う。「過剰な規制は望ましくありませんが…指針と明確さを与えるには十分な規制が必要です。そこがちょうど良いバランスなのです。」
暗号通貨コミュニティの一部では、規制当局が明確な線引きを拒否していることは、米国から暗号通貨業界を締め出そうとする意図的な試みだと解釈されている。
意図に関係なく、暗号資産の分類、担当規制当局、政府へのサービス登録手続きに関する曖昧さが続くと、暗号関連企業が国外に流出する可能性が高いとマルバニー氏とシーマー氏は言う。
3月下旬、USDCステーブルコインの発行元であるCircle Internet Financialは、パリに欧州本社を設立する計画を発表しました。ブルームバーグの報道によると、Coinbaseも自社の取引プラットフォームの海外版を計画しているとのことです。Grewal氏はこれについて明言を避けましたが、「米国以外の市場の成長に細心の注意を払っている」と述べています。
同様の傾向は、小規模な暗号資産企業にも見られる。シーマー氏によると、ウェーブ・デジタル・アセッツは独自の緊急時対応策を準備しているという。同社はまだ米国からの撤退を検討していないものの、規制環境への懸念から米国での採用を停止している。
SECのピアース委員長は、SECの目的は技術の安全な実験を支援することであり、暗号資産業界を海外に追い出すことではないと述べている。しかし、彼女はSECの解釈には賛同している。「暗号資産を米国で利用したいが、規制に準拠してほしいというメッセージを送るのであれば、企業が（規制に準拠できるよう）支援するのがその方法です。しかし、そのようなことは起こっていないと思います」とピアース委員長は述べている。
「『入って登録してください』と言っても状況は改善しません。誰もそれが何を意味するのか分からないからです。全員を同じ部屋に集めて、大人として会話を交わすことで状況は改善します。」
