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自社の株価が過大評価され、笑いものになったらどうしますか？一体何ができるというのでしょうか？ここ数週間、ソーシャルメディアをきっかけに株価が急騰し、苦戦していた銘柄が信じられないほどの高値に押し上げられたことで、多くの企業がこの問いを深く考えてきました。
取引の熱狂の典型は、全盛期を過ぎたビデオゲームチェーンのゲームストップだった。同社の株価は、2020年9月に10ドルまで下落していたが、2021年1月27日には、地球上で最も裕福なインフルエンサー、イーロン・マスクのツイートもあって、347ドルに達した。2月8日時点で、株価は66ドルまで急落した。それほど印象的ではないが、それでも12月の評価額をはるかに上回っている。
Redditが駄作を不当な価格で売りさばいているというアイデアには皆大笑いしましたが、このジョーク取引に巻き込まれた企業の中には、真剣そのものだった企業もあったようです。ブルームバーグのマット・レバイン氏が指摘するように、純粋に理論的な観点から言えば、株式市場は「人々が企業に資金を投資する手段」です。熱狂のピーク時に2000億ポンドに達した時価総額は一見無意味に思えるかもしれませんが、ゲームストップはこの熱狂に乗じて資金を調達し、会社に再投資しようと試みた可能性があります。ミーム株の熱狂は楽しいように思えるかもしれませんが、現実世界では多くの奇妙な結果をもたらしています。
GameSpotのような企業にとって、この波に乗る最も簡単な方法は、新規株式公開（IPO）だろう。実際、映画館チェーンのAMC（ここ数週間の株価暴落に関与した企業の一つ）は、株価上昇の早い段階でまさにその戦略を実行し、3億480万ドルを調達した。AMCのこの動きは確かに成功したと言えるが、同時に、このような動きにはタイミングが重要であることも示している。もしAMCが株式売却をもう1日待っていたら、12億6000万ドルもの利益を上げていただろう。
利益を狙うジョークトレード企業にとって、落とし穴はこれだけではない。カーネギーメロン大学の金融学教授で、米国証券取引委員会の元チーフエコノミストであるチェスター・S・スパット氏によると、企業が株式を発行すれば必然的に既存の株式供給が希薄化される。現在の状況では、株価上昇の大部分は空売り筋がますます希少になる株式を借り入れようと躍起になっているため、新規発行は最終的に株価を押し下げる可能性がある。
「新規証券の発行は、市場に供給を増やす可能性があります」とスパット氏は言う。「それは『ショートスクイーズ』を打破する可能性があります。大量の株式を発行すれば、ごく少数の株式を発行した場合と同じ価格は得られないでしょう。」しかし、より重要なのは、確かにばかげた株価上昇の最中に新規株式を発行することは、法的に泥沼化することです。実は、この状況には前例があります。2020年6月、レンタカー会社ハーツは、オンラインを起点とした同様の株価上昇に巻き込まれました。文字通り破産申請したばかりだったにもかかわらず、株価は1,000%以上も急騰しました。ハーツは5億ドル規模の株式発行を準備しており、しばらくの間、この波に乗って大成功を収めるかに見えました。しかし、SEC委員長がテレビに出演し、この動きを非難したため、まもなく発行は中止されました。そのため、スパット氏は、現在の熱狂的な資金調達を利用して資金調達を考えている企業は、証券専門の弁護士に相談し、「情報開示が適切であることを確認する」必要があると述べている。
金融規制当局の不要な監視を避けつつ、十分な資本を確保するために綱渡りをするのは、特に状況が依然として極めて不安定な状況においては、まさに綱渡りと言えるだろう。「株価が暴落することをほぼ承知の上で株式を発行すれば、受託者責任、つまり最高財務責任者（CFO）が問題に直面する可能性がある」と、金融のプロで金融ニュースレター「Margins」の著者でもあるランジャン・ロイ氏は語る。「株式発行価格を高く設定しすぎないという意味で、これはまるでゲームのようなものだ。ゲームストップが150ドルから180ドル程度で発行すれば、誰も疑問を抱かないだろう。しかし、400ドルとなると、正当化するのが少し難しくなる」。ゲームストップは、株式市場の狂乱への対応についてコメント要請に応じなかった。
もちろん、問うべきは、ゲームストップがそのように調達した資金で何ができたのか、ということだ。AMCやアメリカン航空といった、他のジョーク銘柄企業と同様に、ゲームストップも現代社会において苦境に立たされる運命にある企業だ。実店舗を持つビデオゲームストアは、ゲームのデジタル化とオンライン化の進展と、パンデミックによる店舗閉鎖という挟み撃ちの危機に瀕している。テキサスA&M大学小売研究センターの研究ディレクター、ベンカテシュ・シャンカール氏は、資金注入だけでは現実を変えることはできないと述べている。
シャンカール氏によると、同社は2020年、5,000店舗中400店舗以上が恒久的に閉店したという閉店の波を乗り切るのに必死だったが、依然として「将来に向けた確固たる戦略」が欠如しているという。テック系株主で新任の取締役ライアン・コーエン氏の後押しを受け、同社は最近、ビジネスモデルの見直しに着手したばかりだった。「しかし、見直しを進めている最中に、『reddit対ウォール街』の争いが勃発し、経営陣の注意が散漫になり始めました」とシャンカール氏は語る。ゲームストップは株式売却で資金調達を行い、負債の一部を返済できたかもしれないが、それは新たな事業戦略の策定に代わるものではないと彼は考えている。
ゲームストップにとって、最近の投機の嵐に乗じて利益を上げる最善の方法は、同社の株を転売している個人投資家を潜在顧客として獲得することかもしれない。「ミレニアル世代やZ世代は、ゲームストップをファッショナブルなブランドだとは思っていなかったかもしれません。今回の買収は彼らの注目を集めました。では、今後どのように彼らの関心を引き付けることができるでしょうか？」とシャンカール氏は語る。「これがゲームストップの経営陣が考えるべきことです。」
だからといって、ジョーク株の時代が終わったわけではありません。全く違います。金融ミームマシン、イーロン・マスク氏が所有するテスラを見れば分かります。マスク氏の電気自動車会社が財政的に決して窮地に陥っているわけではないとしても、その株価の継続的な暴騰は、取引や保有に伴う純粋な楽しさという要素を考慮に入れなければ、理解しがたいものです。マスク氏は宇宙飛行士であり、ハイパーループを発明し、Twitterのプロフィールを#Bitcoinに変更し、ツイートを通じてジョーク仮想通貨ドージコインを独力で高騰させました。
どうやら人々は、マスク氏の終わりなき歓喜に加わるためだけに、彼の誇大宣伝に便乗するようだ。「テスラはずっとこれをやってきた。喜んで株式を発行し、既存の株主全員の株式を希薄化させているだけだ。そして今のところ、誰もが喜んでそれに従っている」とロイ氏は言う。2月8日、テスラはビットコインに15億ドルを投資したことを発表した。数分のうちに、ビットコインの価格は史上最高値の4万3000ドルに達した。このジョークの発端はゲームストップだったが、最後に笑うのはマスクかもしれない。
ジャン・ヴォルピチェリはWIREDのシニアエディターです。@Gmvolpiからツイートしています。
この記事はWIRED UKで最初に公開されました。
