仮想通貨界の大物ド・クォン氏、数十億ドル規模の詐欺で有罪判決

ニューヨークの連邦陪審は、韓国の仮想通貨界の大物ド・クォン氏と彼の会社テラフォーム・ラボに対し、投資家を欺いて数十億ドルを仮想通貨資産に投じ、その価値が後にほぼゼロにまで下落したことに対する責任があるとの判決を下した。

米国の投資家保護を担う規制機関である証券取引委員会が2023年2月に提出した民事訴状では、クォン氏とテラフォーム氏が「400億ドルの市場価値の損失につながる詐欺計画を実行した」と主張し、発行した暗号トークンの見通しと安定性について投資家に嘘をついたとされている。

2022年の仮想通貨暴落後に逃亡したクォン氏は、米国と韓国で刑事訴追に直面している。昨年逮捕され、身柄引き渡しを待っているモンテネグロの刑務所から最近保釈された。

クォン氏が欠席したニューヨーク南部地区連邦民事裁判の陪審員は、テラフォームのトークンを購入した投資家、テラフォームと提携していた企業の内部告発者、その他の証人から証言を聞いた。2時間足らずの評決の後、陪審員は、テラフォームの暗号トークンに関する虚偽の主張と投資家の誤解を招く行為に関連する民事詐欺罪で、クォン氏とテラフォームに責任があると認定した。

「本日の陪審評決により、テラフォーム・ラボとド・クォン氏が大規模な仮想通貨詐欺の責任を問われたことを嬉しく思います」と、SEC執行部門のガービル・S・グレワル部長は声明で述べた。「仮想通貨には多くの期待が寄せられていますが、登録とコンプライアンスの欠如は、現実の人々に非常に深刻な影響を及ぼしています。」

クォン氏の民事裁判の決着、そして倒産した仮想通貨取引所FTXの創業者サム・バンクマン＝フリード氏への最近の判決は、仮想通貨業界にとっての悲惨な時期に終止符を打つことになるだろうと、仮想通貨ブローカーのジェネシス・トレーディングに元勤務していた市場アナリストのノエル・アチソン氏は述べている。「多くの人がクォン氏の行為に傷ついています。投資した人々は裏切られたと感じています」と彼女は言う。「人々が、再び根拠のない主張に引き込まれないよう、もっとよく調べ、より良い質問をするようになれば良いと思います。」

クォン氏は2018年、共同創業者のダニエル・シン氏と共にテラフォームを設立した。同社は2020年までに、テラUSD（UST）と呼ばれるステーブルコインの発行計画を発表した。このコインの価値は米ドルに連動しており、保有者に他の暗号資産のボラティリティからの避難場所を提供するとされている。

ステーブルコインは通常、現金や短期国債を含む裏付け資産バスケットによって特定の価値に固定され、いつでも償還可能です。しかし、テラフォーム社によると、USTは複雑なアルゴリズムによってドル価値に固定され、LUNAと呼ばれる企業が発行する別のコインに紐付けられるとのこと。USTの価値が1ドルから乖離した場合、トレーダーは理論上、目標価格に戻るまでステーブルコインを売買するインセンティブを持つことになります。

2022年初頭、LUNAは人気の絶頂期に、流通コインの合計価値で世界トップ10の暗号通貨の一つとなり、USTもそれに続きました。「LUNAは興味深く、非常に斬新な仕組みでした」とアチソン氏は言います。「多くの賢明な人々が、それがうまくいくと信じていました。」

2022年5月、すべてが狂い始めた。大量のUST保有者がトークンを一括売却したため、USDとのペッグが崩れ、パニックと広範な売り圧力が生まれ、価格はほぼゼロにまで下落した。LUNAとTerraformの他のコインも、この暴落に見舞われた。「このメカニズムは、人々が自己修正を望んでいるという誤った前提に基づいており、実際にそうなるだろうと想定していた」とアチソン氏は語る。「[クォン氏]はステーブルコインの安定性について、事実と異なるマーケティング上の主張をしていた」

この事件は暗号資産市場を下落スパイラルに陥れ、連鎖反応を引き起こし、一連の暗号資産関連企業を破綻に追い込みました。Terraformのトークンの破綻は、6月にヘッジファンドThree Arrows Capitalの破綻の一因となり、続いて暗号資産金融会社のVoyager Digital、BlockFi、Genesisが破綻し、さらに間接的にFTXも破綻しました。

事件後、クォン氏はテラフォームの本社があるシンガポールからドバイ、そしてセルビアへと逃亡した。その後、モンテネグロで当局に逮捕され、偽造コスタリカパスポートで出国を試みたとして懲役4ヶ月の判決を受けた。アチソン氏によると、クォン氏が示したような「傲慢さ」は「暗号資産エコシステムにおいて以前から見られたものだ」という。

SEC の訴訟は、2 つの中核となる申し立てを軸に構築されました。1 つ目は、クォン氏と Terraform が、UST が介入なしにドル評価額に回復する (自己修復する) 能力について投資家を誤解させたこと、2 つ目は、シン氏が設立した韓国の大手決済会社 Chai が業務を行うために Terraform の技術を利用していることについて彼らが嘘をつき、投資家に広範な導入の見通しに対する根拠のない自信を与えたことです。

SECは、USTが初めてペッグから下落した後の2021年5月、クォン氏は取引会社ジャンプ・トレーディングと秘密裏に契約を結び、USTの価値が目標水準に戻るまでトークンを大量に購入することに合意したと主張した。裁判では、ジャンプ・トレーディングでソフトウェア開発者として働いていた内部告発者がその旨を証言した。（SECの捜査中、ジャンプの暗号資産取引部門の社長は、自己負罪拒否の権利を行使し、証言録取書でコメントを拒否した。ジャンプはSECから起訴されていない。）

SECは、ジャンプがUSTを手動でドル建ての価値に戻すために介入した直後、クォンとテラフォームは、トークンは設計上「自動的に自己修復する」と人々に伝える、誤解を招くような公式声明を発表し始めたと主張した。

SECの2人目の内部告発者であるChaiの元幹部は、クォン氏が主張したように、決済会社はTerraformの技術を用いて取引を処理または決済していなかったと証言した。SECは、Terraformが自社のネットワーク上でChaiの取引を人為的にミラーリングし、正当なトラフィックの印象を与えていたと主張した。SECは、Terraformの共同創業者2人の間で交わされたメッセージを提示した。その中で、クォン氏は「本物に見える偽の取引」を作成することを提案し、「判別不能にするために最善を尽くす」と約束していた。

SECの訴えはどちらの主張も「極めて強力」だったと、元米国検察官で法律事務所ブチャルターの弁護士でもあるダニエル・シルバ氏は語る。「嘘をついている人がいると、簡単に勝てる。『詐欺』というのはお洒落な言葉だが、実際には財産を得るために嘘をつくだけだ。そして、嘘をつくのは悪いことだ、少なくともそれが問題を引き起こす可能性があることは誰もが理解している」

弁護側は、テラフォームの暗号資産の破綻（そのリスクプロファイルは投資家に十分に理解されていたと示唆）と、SECが主張する詐欺行為を区別しようとした。「破綻は詐欺と同じではない」と、クォン氏の弁護士であるデビッド・パットン氏は冒頭陳述で述べたと報じられている。

弁護側はまた、SEC内部告発者の信頼性を損なおうとした。報道によると、弁護側は内部告発者が金銭的報酬のみを目的としていると示唆したという。弁護側は、元ジャンプ社員の証言を伝聞として退け、チャイの内部告発者を不満を抱えた元社員として位置づけた。

弁護側はまた、Chai氏がTerraformブロックチェーンを利用していたと主張し、SECはChai氏のソースコードにアクセスできない限り、その事実を証明できないと主張した。Kwon氏の弁護士は、Shin氏とKwon氏の間で交わされた「偽造取引」に関するメッセージは、全く別のプロジェクトに関連するものだと主張した。

陪審員は結局納得しなかった。

クォン氏とテラフォーム氏は責任を問われ、罰金を科せられることになる。罰金の額は後日判事が確定する。両氏は今後、米国証券市場への参加を禁じられる可能性が高い。しかし、この訴訟の影響はより広範囲に及ぶ。

裁判前、弁護側は、SECがUST、LUNA、その他のTerraformトークンを証券（投資家が利益を得ることを期待する特定の金融商品）として誤って分類したため、管轄権がないとして、訴訟の却下を求めていた。暗号資産の適切な分類をめぐる議論は、米国においてSECとリップル社、コインベース社、その他の企業との間で進行中の複数の法的紛争の中心となっている。暗号資産業界は、SECが「執行による規制」（明確なルールを明示する代わりに法的措置を行使し、管轄権の掌握を図っている）であると繰り返し非難してきた。

しかし、ニューヨークでクォン事件を担当したジェド・ラコフ判事は、裁判前に発表した意見書の中で、却下論を退けた。SECは「一見証券市場に似ているように見える市場に影響を及ぼす新興技術によって生じる新たな困難な問題を解決する」権限を持つべきだと、ラコフ判事は判決を下した。

この判決は、他の米国裁判官が従う義務を負う規則を定めるものではないが、SECに有利な判決と相まって、暗号資産関連組織が米国証券法に違反したという一種の前例となる。「この事件は、徹底的かつ慎重な、高く評価されている裁判官の手に委ねられています。彼は影響力のある人物です」と、ブラガンサ法律事務所の弁護士でSEC元支部長のリサ・ブラガンサ氏は述べている。「彼の判決は、他の裁判官によって何度も引用されるでしょう。」

テラフォーム社は、トークンの適切な分類に関する曖昧さを理由に、裁判前に既に不利な判決に対する控訴の意向を示していた。ブラガンサ氏によると、クォン氏が法廷に出席しなかったため、「弁護人の席に着き、証人の証言を聞き、反論する」ことができなかったことは、控訴の申し立てを後押しする可能性があるという。

「判決には非常に失望しています。証拠に裏付けられていないと考えています」と、テラフォームの広報担当者は声明で述べた。「SECにはこの訴訟を起こす法的権限は全くないと我々は引き続き主張しており、今後の選択肢と対応を慎重に検討しています。」

シルバ氏によると、米国議会からの立法指示がない場合、暗号資産の分類問題は、暗号資産訴訟が控訴裁判所を経て、最終的には米国最高裁判所に持ち込まれるまで決着しないだろうという。「これは進化を続ける法律分野です」と彼は言う。「訴訟が進むごとに明確化していきます。ただ、まだ明確になっていません。」

4,500マイル離れたモンテネグロから、クォンは自分の役割を果たすことになるだろう。

更新: 2024 年 4 月 6 日午後 6 時 28 分 (EST): このストーリーは、Terraform Labs からの声明を含めるように更新されました。

2024年4月8日午前10時42分BST更新：SECの調査でコメントを拒否したのは、Jump Tradingの社長ではなく、Jumpの暗号通貨取引部門の社長であったことを訂正します。