ゲッティイメージズ/WIRED
先月、世界保健機関（WHO）が新型コロナウイルス感染症（COVID-19）をパンデミックと正式に宣言したことを受け、世界のほぼすべての資産の価値が下落しました。金やビットコインといった安全資産と目されるものでさえも下落しました。金はその後回復し、2012年以来の水準に達しましたが、いわゆる「デジタルゴールド」は、2月に付けた年初来高値から依然として30%以上下落しています。
しかし、今こそビットコインが輝く時だったはずではないでしょうか？ ビットコインは市場全体と全く相関性がなく、経済混乱時の安全資産として機能する可能性があるという考えは、2019年に人気を博しました。では、なぜこの暗号資産はS&P 500の動きにほぼ追随しているのでしょうか？ ビットコインは当初の期待を裏切ってしまったのでしょうか？
メッサーリの共同創業者であるダン・マッカードル氏によると、ビットコインは少なくとも今のところは破綻していない。むしろ、この暗号通貨の重要な価値提案に関して大きな誤解が生じているのだ。マッカードル氏は、ビットコインはインフレや法定通貨（ポンド、ドル、ユーロなど）への信頼喪失に対するヘッジであり、典型的な景気後退に対するヘッジではないと考えている。2年前、マッカードル氏は先月見られたような流動性危機ではビットコインのパフォーマンスは芳しくないと予測していた。
「ビットコインは景気後退、特にS&P500指数に対するヘッジ手段だという考えを持つ人がいます」とマッカードル氏は言う。「私はしばらく前からそれが間違っていると考えていました。実際、先月は2009年以来初の本格的な世界的な流動性危機で世界中の投資家があらゆる資産を売却したため、S&P500指数との相関性は高かったのです。ビットコインがS&P500指数をアウトパフォームしなかったのも当然です。」
「世界中の中央銀行がバランスシートに数兆ドルもの資金を追加する今後数年間、これは特に重要になるでしょう」と彼は説明する。「もし彼らが資産価格のさらなる下落を防ぐことに成功すれば、新たな流動性はビットコインのような希少資産へと向かう可能性が非常に高いでしょう。」また彼は、現在そして将来の中央銀行の活動が、今後数年間で人々にお金と法定通貨の仕組みについてより深く考えさせる可能性も見ている。「FRBがどこからともなく数兆ドルもの紙幣を刷り、その一部を企業のジャンク債の購入に充てているにもかかわらず、政府が依然として人々の給与の30%を徴収しているとなると、人々はお金の仕組みに何か問題があると感じ始めるでしょう」とマッカードルは述べた。「人々が通貨システムに疑問を持ち始めるような状況では、ビットコインのような代替手段は大きな注目を集める可能性があります。」
マッカードル氏の推論に基づくと、新型コロナウイルス感染症（COVID-19）への政府の対応が、ウイルスそのものよりもビットコインに大きな影響を与える可能性があることは明らかだ。実際、これは億万長者の投資家で元Facebook幹部のチャマス・パリハピティヤ氏も最近述べた意見とほぼ同義だ。パリハピティヤ氏によると、現在の経済危機により、ビットコインが世界で重要な役割を果たす可能性は1%から5%、あるいは10%に高まったという。このようなシナリオでは、パリハピティヤ氏は1ビットコインの価値が数百万ドルに達すると見ている（執筆時点では、1ビットコインの価値は6,841ドル）。
ビットコイン支持者は、新型コロナウイルス感染症の流行以前から、政府支出と債務水準を理由に暗号資産に強気だったため、現在の国家景気刺激策は火に油を注ぐだけだ。バークシャー・ハサウェイ副会長のチャーリー・マンガー氏は最近、ウォール・ストリート・ジャーナル紙にこう語った。「長期にわたる大恐慌になるとは思わない。政府が積極的に行動すれば、そのような事態にはならないだろう。しかし、別の種類の混乱が起こる可能性はある。紙幣増刷が私たちを悩ませ始めるかもしれない。」
とはいえ、米ドルは世界経済において非常に大きな役割を果たしており、連邦準備制度理事会が経済危機と戦うために必要なだけの新たなお金を発行するというあらゆる兆候にもかかわらず、米ドルは過去 1 か月間で実際に上昇しました。
「米国は他の国にはない特権を持っている。それは、世界の準備通貨を保有しているということだ」とマッカードル氏は言う。「第二次世界大戦終結以来、主要な国際市場や国家間の貿易は米ドル建てで価格決定され、決済されてきた。そして世界中の中央銀行は、準備金において米ドルと米国債を過剰に保有している。そのため、米国は、少なくとも他の中央銀行よりも長期間、市場に過剰供給することなく、効果的に通貨を発行できるという、他に類を見ない立場にある。現在私たちが直面している流動性危機と債務削減のプロセスにおいて、ドル建て債務は数兆ドルに上り、ドルへの需要は特に強い。これが、FRBが前例のない規模の通貨を発行しながらも、短期的にドルが依然として上昇している理由を最もよく説明していると思う。」
こうした混乱の中、ビットコインは来月、約10分ごとに新規発行されるビットコインの量が半減する半減期を迎えます。市場アナリストたちは、半減期がビットコイン価格にどのような影響を与えるかについて1年以上前から推測を続けてきましたが、その主な論点は、この影響が既に市場に織り込まれているかどうかです。暗号資産データ企業のCoin Metricsとブロックチェーンインフラ企業のBlockware Solutionsは、最近発表された2つのレポートで、マイナーによる売り圧力が市場に与える大きな影響により、半減期はビットコイン価格の下落につながる可能性があると示唆しました。
「マイナーが運用資金を得るためにビットコインを売却しなければならないため、ビットコイン価格には継続的な売り圧力がかかっています」と、ブロックウェア・ソリューションズのCEO、マット・デスーザ氏は説明する。「マイナーは新たに発行されたビットコインを受け取り、システムから法定通貨を売却しているのです。」
マイナーは、事業資金を調達するためにビットコインを売却する必要があるため、売り圧力の最も大きな要因の一つです。これは、市場の状況、利益率、そして新しいマイニングハードウェアのリリース時期によって変化すると、Coin Metricsのデータサイエンティストであるケビン・ルー氏は述べています。「ここ数ヶ月、利益率が圧迫され、多くのマイナーがバランスシート上の既存のビットコインを売却して最新世代のマイニングハードウェアを購入しているため、売り圧力は高まっています。」
しかし、ドゥソウザ氏は、最終的には市場がこれによって大幅に強化される可能性があると考えている。「最終的には、多くの非効率なマイナーが生まれ、これらのマイナーが数週間、あるいは数ヶ月にわたって利益を出せない状態が続けば、ビットコインネットワークは極端なマイナーの降伏に見舞われるでしょう」と彼は言う。「これはネットワークにとって健全な浄化となるでしょう。ビットコイン報酬を売却せざるを得ない非効率なマイナーは、利益が出なくなるため操業を停止せざるを得なくなります。これにより、より多くのビットコインがより効率的なマイナーに割り当てられ、ネットワークからの売却圧力が軽減されるでしょう。」
今後数年間に予想される法定通貨インフレと政府支出により、ビットコインの最終的な運命はこの10年で決まる可能性があります。この資産が忘れ去られる可能性は依然としてありますが、政治的に左右されないグローバルな価値保存手段および交換手段へと発展する可能性も依然として秘めています。
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この記事はWIRED UKで最初に公開されました。
