シリコンバレーの資金がアフリカのテクノロジー問題を解決できない理由

マーク・ザッカーバーグは2016年にケニアとナイジェリアを訪問した際、未来はアフリカで築かれると宣言しました。同年、Yコンビネーターは、非常に人気の高いアクセラレータープログラムにアフリカにルーツを持つスタートアップ企業を受け入れました。しかし、アフリカは本当にシリコンバレーの次のフロンティアなのでしょうか？

ナイロビを拠点とする投資マネージャー、マーシー・ムチュア氏は、「そんなに急ぐ必要はない」と語る。メディアの報道や大々的な宣伝にもかかわらず、アフリカ、特に南アフリカ以外の地域におけるベンチャーキャピタル業界は、まだ発展途上だ。

「アフリカ人が運営し、アフリカ主導の企業に投資するファンドは、ほとんど、あるいは全くありません。資金の大部分は米国と欧州からのもので、その多くはアフリカ大陸の外資系企業に流れ込んでいます」と彼女は言う。「では、どうすれば、実際に現地の人々が率いる次世代のプライベート・エクイティ・ファンドやインパクト・インベスターを育成できるのでしょうか？」

ムトゥアさんはナイロビのキリマニ地区にあるショッピングモールのコーヒーショップに座っている。周りには（主に）若者たちがノートパソコンの前に座って集中している。彼女によると、彼らの多くは起業家か、社会事業に携わっているという。しかし、ほとんどは外国人で、ケニア人ではない。

ムチュア氏には、アフリカのベンチャー企業に資金を提供するための現地ファンドをアフリカで構築するという、挑戦的な課題が待ち受けています。シアトルを拠点とするインパクト投資ファンド、カプリアに最近就任したムチュア氏は、アフリカ担当ディレクターとして、現地の資本プールを解放し、次世代のアフリカ系ファンドマネージャーを育成することに専心しています。

シアトルを拠点とするインパクト投資家のウィル・プール氏は、2015年に3人のパートナーと共にカプリアを設立し、インパクト投資の民主化を目指すこの新たな世界的な取り組みの立役者となっている。プール氏によると、その理由は極めて明白だという。「パラシュート投資は問題です。飛行機からアーリーステージの企業に投資するのであれば、投資ではなく慈善事業として考えるべきです。アーリーステージの企業は資金だけでなく、あらゆる面で支援を必要としています。四半期に一度飛行機で来るだけでは不十分なのです。」

プール氏は新興市場への投資において新人ではない。カプリア・ネットワークを現地ファンドに拡大することに情熱を傾けるのは、南アジアでの活動に大きく依存している。そこで彼は、インパクト投資の先駆的初期段階ファンドの一つであるユニタス・ベンチャーズの設立に携わった。ユニタス・ベンチャーズは現在、インドのヘルスケア、eコマース、教育など、多様な企業に3,800万ドルの資産を運用している。

「このファンドの資金の少なくとも3分の1はインドの億万長者から調達する必要があると強く主張していました。そして、そのような人はたくさんいます」と彼は言う。「実現のために何度も話し合いを重ねました。そして、ついに実現しました。つまり、地元の資金を動員することは可能だということです。簡単ではありませんが、不可能ではありません。」今春、ユニタスは2つ目のファンドの資金調達を完了した。資金のほぼ半分は、外部からの資金ではなく、インド人自身から調達されたと彼は言う。

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それはアフリカでも機能するでしょうか?

アフリカでは、市場、政治体制、地域格差が大きく、ファンドマネージャーの知識も乏しいことから、この状況を再現するのは難しいかもしれないとムチュア氏は指摘する。そして今のところ、資金は海外から流入している。KPMGと東アフリカベンチャーキャピタル協会による2017年の報告書によると、調査対象者の75%が、主な資金源は欧米の投資家であり、その多くは開発金融機関（DFI）、富裕層、ファミリーオフィス、そして保険会社、資産運用会社、パートナーズ・エクイティなどから構成されていると回答している。

この問題は人的資本にも当てはまるようだ。「東アフリカのファンドマネージャーの大半は外国人で、しかもほとんどが男性です」とムトゥア氏は言う。「ケニア人にはそこまでの洗練さがありません。私たちはプライベートエクイティや起業家精神を専門に学んだわけではありません」。しかし、ケニアは「重要な局面を迎えています」と彼女は付け加える。「今後5年から10年で、アフリカは大きく発展するか、破綻するかのどちらかになるでしょう」

KPMGの報告書によると、2007年から2016年の間にプライベート・エクイティ・ファンド向けに4.8兆ドルが調達されましたが、そのうちアフリカに割り当てられたのはわずか0.6%にあたる280億ドル、東アフリカに割り当てられたのはさらに少ない27億ドルでした。この地域のプライベート・エクイティ・ファンドの大半は設立から10年未満と、比較的新しいファンドです。

だからこそ、プール氏は新たなモデルを推進している。10年後にはカプリア・ネットワークの運用資産が10億ドルに達し、アフリカ、ラテンアメリカ、アジアの1億人の生活を間接的に改善することを目指している。現在、同ネットワークの運用資産は2億5000万ドルに上るとプール氏は語る。そして、さらに多くのファンドが参加を熱望している。

世界中から500社以上のファンドマネージャーがカプリア・ネットワークへの参加を申請しましたが、承認されたのはわずか17社でした。中には、アフリカのファンドマネージャーよりも実績のある企業もありました。ブラジルでは、既にテクノロジー分野に累計7,500万ドルを投資した2つのファンドを保有するPerformaが、インパクト投資に特化した3つ目のファンドを設立する予定です。サンティアゴに拠点を置くFen Venturesは、2,100万ドルのファンドの最終クローズを完了し、既に同ファンドからの最初の2件の投資を承認しています。

ステロイドを使った慈善活動

しかしムチュア氏は、自分が相手にしているのははるかに初歩的なプレイヤーだと語る。例えば、アリセイア・アイデンティティ・マネージャーズは、南アフリカ、ナイジェリア、ジンバブエ出身のプライベートエクイティ投資家からなる女性だけのチームで、アフリカ大陸の女性中心の企業への投資を目指している。彼らは最初のファンドの資金調達に1年以上を費やし、1億ドルを調達したが、なかなか資金調達を完了できなかった。

ファンドマネージャーの一人、ポロ・レテカ氏は、ターゲット市場である女性起業家が大きな機会を逃していると指摘する。「サハラ以南アフリカの企業の40%は女性によって経営されていますが、資金調達にアクセスできるのはそのうち10%にも満たないのです」と彼女は言う。

プール氏は、ユニタスで南アジアで成功を収めたにもかかわらず、そのようなネットワークを構築するのは簡単ではなく、「カットアンドペースト」の解決策は存在しないことを認識している。

インパクト投資を民主化するための鍵の一つは、用語そのものを見直すことだとムチュア氏は言う。「東アフリカでは、プライベートエクイティ、インパクト投資、開発ファイナンスなど、最近はそれぞれを区別するのが難しくなっています。しかし、どれも社会的なインパクトを内包しています。なぜなら、事業が成功すれば、一部の人々の生活の質が向上するからです。」

アフリカの裕福な家庭は社会貢献を理由に投資する傾向が低いため、ムチュア氏は、取引は商業的な方法で提示されるべきだと述べています。つまり、インパクト投資という言葉は使われなくなります。実際、プール氏は冗談めかして、インパクト投資の中には「ステロイドを使った慈善活動」とさえ言えるものがあると述べています。そして、彼はまさにそれを避けようとしているのです。

「インパクト投資は戦略であり、アプローチです。20年後には主流となり、受け入れられるでしょう。しかし、全体としては、やはり収益性がなければなりません」と彼は言います。「これは慈善事業ではありません。特にアフリカのような市場では、そのことを明確にしなければなりません。」

ヴァヴァ・アングウェニさんはケニア生まれのコーヒー起業家だ。彼女はジープを乗り回し、ナイロビの緑豊かなカレン地区へとやって来た。この地区は彼女にとって馴染み深い場所だ。彼女は10年近く、ケニア産コーヒーブランドの構築に取り組んできた。最初はナイロビで小売店とカフェを経営していたが、ここ3年間は卸売業に注力するようになった。資金調達は「頭の痛い」と彼女は言う。彼女はアメリカ行きの準備を進めており、そこでコーヒー会社のための資金を調達したいと考えている。

「ナイロビでたくさんのネットワーキングイベントに参加してきましたが、ベンチャーキャピタル業界は間違いなく外国人が独占しています。正直に言うと、起業家でさえもそうです。私はコーヒー業界で活躍する数少ないケニア人起業家の一人です。それ以外は、非常に古い男社会です。資金を集めるのはもちろん、支援やアドバイス、役員会への参加をしてくれる人さえも、とても難しいんです。」

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アングウェニさんは家族や友人からの資金援助でヴァヴァ・コーヒーを設立しました。ナイロビ中心部で実店舗のコーヒーショップを経営した後、豆の卸売りに事業の重点を移しました。「農業セクターの向上を目指してコーヒーを作ろうと決めたのですが、お店ではそれができませんでした」と彼女は言います。彼女の目標は、この地域のコーヒー農家の収穫量を向上させ、より美味しいコーヒーを生産できるようにすることです。これまでにケニアで3万人の農家を指導し、最近では隣国タンザニアにも進出しています。

農業はケニア経済、そして東アフリカ地域の大部分の経済の基盤であることから、アングウェニ氏は投資家がこのセクターにもっと注目することを期待している。「これまではテクノロジーに注目が集まっていましたが、アフリカの人々のほとんどが農業に従事しているのです」と彼女は言う。

過去3年間、東アフリカでベンチャーキャピタルやアーリーステージのスタートアップ企業に携わってきたアメリカ人、アリッサ・オーランド氏は、この地域での資金調達は困難だと認めている。「しかし、現地のファンドがより良い条件を提示してくれるというほど単純ではありません」と彼女は言う。「確かに、現地の資本を活用できれば素晴らしいのですが、ファンドマネージャーや投資家はスタートアップ企業に公正な条件を提示する必要があります。起業家に対して、アーリーステージだけで事業の半分を投資することを要求するような、とんでもない条件を提示するケースも見てきました。」

必要なのは多様な資金調達オプションだと彼女は説明する。負債や融資で運営できる企業もあるが、それでも容易にアクセスできるわけではないと彼女は言う。ムチュア氏は、カプリアが提携ファンドに「ベストプラクティス」をもたらすことで、この課題への対応に貢献できる可能性があると述べている。「この分野の起業家やファンドマネージャーは資金以上のものを求めています。ですから、目標ははるかに大きなものです。単なる一角を占めるのではなく、業界全体をより良くできるかどうかを見極めることです」と彼女は言う。

この記事はピューリッツァー危機報道センターの支援を受けて書かれたものです。

この記事はWIRED UKで最初に公開されました。