FTX債権者は配当合意は「侮辱」だと述べ、反乱を計画

2024年5月8日午後1時

FTXは、最新の破産申請で失った数十億ドルを超える元暗号資産顧客に返金する計画を立てている。しかし、それでも拒否する人もいるだろう。

破産した仮想通貨取引所FTXの一部債権者は、損失額の118%を回収できるという計画を拒否する準備を進めている。彼らは、この提案は見た目ほど寛大ではないと主張している。

FTXの債権者は1月から投票ブロックの形成を開始し、現在1,600人の債権者で構成されています。新しい計画は6月に投票にかけられる予定です。ブロックのリーダーであるスニル・カヴリ氏とアルシュ・セーガル氏は、メンバーに対し、計画の承認に反対票を投じるよう促す予定です。「回収率は偽りの基準値に基づいています。これは虚偽の説明です」とセーガル氏は述べ、「債権者への侮辱です」と付け加えました。

FTXは2022年11月、顧客からの出金処理に必要な資金が枯渇し、破綻しました。数十億ドル相当の顧客資金が行方不明となりました。1年後、FTXの創設者サム・バンクマン＝フリードは、取引所の破綻に関連する複数の詐欺罪と共謀罪で有罪判決を受けました。4月には、連邦刑務所で25年の刑を宣告されました。

火曜日に提出されたFTXの破産計画は、実質的にすべての債権者に対して全額回収と利息の支払いへの道筋を示している。FTXによれば、この計画は取引所のベンチャーキャピタル部門であるFTXベンチャーズとその姉妹会社であるアラメダリサーチが行った数十億ドル相当の投資の清算によって可能になるという。

提案された計画では、米国内国歳入庁や商品先物取引委員会を含む政府機関が、債権者に返済されるまでFTXに対する高額請求を一時停止することに同意した（ただし、和解の一環としてIRSは2億ドルの前払い金を受け取る）。

「非政府系債権者に対し、破産債権額の100%と利息の返還を視野に入れた連邦倒産法第11章に基づく計画を提案できることを嬉しく思います」と、破産管財人を担当するベテラン破産専門家のジョン・レイ3世氏は声明で述べた。「このプロセスを通して忍耐強く対応していただいたFTXのお客様と債権者の皆様に感謝申し上げます。」

この計画は、FTXがこれまで可能だと示唆していたよりも大きな回収を債権者に提供し、債権者に他の債権よりも優先権を与えるものであるが、投票ブロックを率いる債権者はさまざまな異なる理由でこの計画に反対している。

彼らは、この計画における債権の評価方法に異議を唱えている。多くの顧客がFTXプラットフォームでビットコインなどの暗号資産を保有していたが、破産手続きで一般的に行われるドル化と呼ばれるプロセスにより、彼らの債権は破産申立て日時点の資産価格に基づいてドル換算された。この問題は、破産手続きにおいて債権者によって提起された訴訟の対象となっている。

FTXが下落した際、暗号資産市場は急落しましたが、その後回復しました。例えば、ビットコインの価値は、2022年11月の約16,000ドルから1コインあたり60,000ドル以上に上昇しました。市場の回復は、FTXが顧客に全額返済できる立場にある理由の一つですが、同時に、この計画の下では、18%の利息を考慮しても、顧客の請求額は暗号資産の現在価値に換算した場合の3分の1以下になる可能性があることも意味します。

この計画には、債権者グループが不利、あるいは敵対的とさえみなす細則が多数含まれています。ある条項では、FTXは、仮想通貨を引き出そうと殺到した顧客に対し、優先権訴訟（倒産直前に会社の金庫から流出した資金を財産に取り戻すことを目的とした訴訟の一種）を提起しないことを約束していますが、その対象となるのは計画に賛成票を投じた場合のみです。この条件は、計画に賛成票を投じなければ、資金が回収されるリスクを負うという、暗黙の脅迫だと解釈する人もいます。「優先権リスクのある顧客に対する彼らの行動は吐き気がするほどひどい」と、FTXの債権者で、投票ブロックへの顧客勧誘に尽力したパット・ラビット氏は言います。「彼らは計画を通すために、顧客の頭に銃を突きつけているのです。」

シーガル氏は、たとえ計画が債権者に有利なものであったとしても、現在の条件ではレイ氏とそのチームが承認後に方針を変更することを阻止することはできないと主張する。計画では、FTXは現取締役会を自らが選出した新メンバーに交代させ、破産手続きにおいて正式な発言権を持つ無担保債権者委員会（UCC）は解散される。「（レイ氏は）何の罰も受けずに業務を遂行することになるだろう」と、かつてUCC委員を務めたシーガル氏は主張する。「債権者が不当に扱われる方法は無数にある。計画管理者は計画の約束を反故にすることもできる。これらはすべて推定値だ」

FTXの広報担当者によると、破産法では、UCCは計画発効日に「必ず解散」し、承認後の計画が実施されれば裁判所が「破産財産を完全に監視」することになる、と規定されている。

この計画は、債権者が他の方法で資金を回収する能力を制限する可能性もある。FTXの債権者は集団訴訟で、FTXの代理人を務める法律事務所の一つであるサリバン・アンド・クロムウェルを含む関係者に対し、FTXの詐欺を幇助し、破産事件において利益相反行為を行ったとして損害賠償を求めている。しかし、破産計画に含まれる条項は、FTXの代理人を務める弁護士を、破産手続きに「関連、関連性、または起因するいかなる作為または不作為」についても責任から免除するものだ。「私たちの目標は、被害者を完全な状態にすることです。FTXから金銭を回収することではなく、この詐欺をこれほど大規模に拡大させたすべての幇助者から、被害者を完全な状態にすることです」と、サリバン・アンド・クロムウェルに対する訴訟の原告側弁護士であるモスコウィッツ法律事務所のマネージングパートナー、アダム・モスコウィッツ氏は4月にWIREDの取材に答えた。

FTXはWIREDに提出した声明の中で、債権者から計画が承認されれば監視なしに自由に事業を運営したり、計画から一方的に逸脱したりできるという考えを否定し、破産裁判所は引き続き同社の行動を「完全に監視」すると述べた。同社はまた、優先権を行使することで債権者から賛成票を得ようとしたという見方にも異議を唱えた。「他の顧客よりも優先して取引所から資金を受け取っていない顧客は、この条項について懸念する必要はない」とFTXの広報担当者は述べた。広報担当者は、債権者が請求のドル化に関連して提起した訴訟について、「他の顧客に不必要な費用を負担させている」遅延だと説明した。

FTX計画は、投票に出席した債権者の半数以上が承認し、かつ、それらの債権者が債権総額の少なくとも3分の2を占める場合、6月に可決されます。投票ブロックは、債権者数または債権額で過半数を代表するものではありませんが、投票率が低ければ、その影響力が増す可能性があります。「多数決で投票が行われると思います」とセガル氏は述べています。

課題は、ブロックメンバーが一致して投票できるようにすることです。FTXが提示した利害提案を受け入れる意思のあるメンバーもいるかもしれません。一方で、不確実性にうんざりしたメンバーは、単に可能な限り迅速な解決策を求めて投票するかもしれません。

シーガル氏によると、迅速な回収を求める債権者たちはとっくの昔に二次市場で債権を売却しており、回収の最大化に尽力する中核債権者グループだけが残されているという。「今もなおこの闘いに残っているのは、この計画によって極めて不利な立場に置かれている人たちです」と彼は言う。

しかし、「債権者疲労」のレベルが高ければ、組合がリーダーの助言通りに投票しないリスクがある、とラビット氏は言う。「私は他の債権者たちに、この計画に単に同意するだけでは、この忌まわしい破産事件全体が円満に終結する保証は全くないことを強く訴えてきました」

更新：2024年5月8日午後9時25分（東部標準時）：WIREDは、UCCの要素と、承認後の期間中に米国破産裁判所が財産をどのように監督し続けるかを明らかにした。