経済の問題だよ、ドナルド

ホワイトハウス内では、ここ数ヶ月、「冷静さを保ち、行動を続けろ」のMAGAバージョンが合言葉となってきた。ドナルド・トランプ大統領の側近や若手補佐官たちは、特に関税に関して「パニックになるな」というスローガンを掲げ、大統領の経済政策にパニックになる余地はなく、ましてや異議を唱える余地はないという姿勢を示している。

政権の重点分野である、農業や建設業といった主要産業を支える労働力である移民の国外追放、関税の賦課、そして移民に対する社会福祉サービスの削減は、単に不確実性を高める以上の結果をもたらした。ラスベガスからニューヨークに至るまで、米国の主要都市では今年前半に雇用と観光がすでに劇的に減速しており、トランプ大統領は高失業率とインフレ、いわゆる「スタグフレーション」という強力な組み合わせの中で、成長の鈍化につながるほぼすべての条件を整えた。

舞台裏では、さらなる関税が発動され始め、延期された期限が近づくにつれ、特に中国製品への関税引き上げが11月10日までに30％から80％に跳ね上がる予定になっていることから、トランプワールドの周囲の共和党員の一部は、その影響に備えている。

まだパニックには陥っていませんが、物価上昇だけでなく労働市場の弱体化に対する懸念が高まっています。ジョー・バイデン大統領時代の卵価格ほどの衝撃は受けないかもしれませんが、私の情報筋の中には、経済の先行きについて少し不安を募らせている人もいます。

「もっと懸念が広がっていないことに驚いているかもしれません」と、共和党の戦略家で元トランプ政権関係者は私に語った。「現実は、小売業者が政権からの報復を恐れて値上げに消極的になっている、いわば転換点にあるのだと思います」

「今、」と情報筋は続ける。「これらは一時的なものではないという現実が明らかになりつつあります。経済的な影響が出るでしょう。」

しかし、ホワイトハウス内、特に大統領の側近の間では、関税発表、撤回、撤回に対する撤回、そして新たな関税率の発表の第一波に対して、いつも同じ声が聞かれた。「パニックになるな」。

政権はスタグフレーションのシナリオに対処する計画を持っているか、また冷え込む労働市場にどのように対応しているかとの質問に対し、ホワイトハウスはまさにその言葉を使った。「インフレが引き続き低迷していること、そして第2四半期に経済成長が回復していることは、スタグフレーションがパニックを煽る最新の流行語に過ぎないことを示唆している」と、ホワイトハウスのハリソン・フィールズ副報道官は声明で述べた。

失業率が5%未満で推移し、消費者物価指数に基づくインフレ率が3%未満で推移していることから、トランプ支持者たちは計画への信頼を維持し、専門家が疑念を抱いたのは間違いだったと主張している。しかし、経済学者によると、雇用の減少と物価上昇の兆候は依然として存在し、共和党筋の個人的な不安も、より雰囲気に基づいたものとはいえ、もう一つのマイナス指標となっている。大統領に近い共和党員たちは全てうまくいくと確信しているかもしれないが、「パニックになる必要はない」と繰り返しているからといって、パニックになる必要がないわけではない。（トランプ氏の経済政策に対する支持率は、最初の任期よりもはるかに低く、8月13日から18日までのロイター/イプソス世論調査では、彼の経済政策対応に対する支持率はわずか37%で、同じ質問に対するバイデン氏の最低支持率に近いことが示された。）

経済の傾向がこのまま続けば、関税（大統領の主張にもかかわらず、関税は米国企業、最終的には米国消費者への課税となる）と失業率の上昇が相まって時限爆弾となる可能性がある。

「もしこの実験が失敗すれば、それはひどい失敗になるだろう。そして、その影響は遅かれ早かれ現れ始めるだろうと思う」とトランプワールドの2人目のストラテジストは言う。

ロケット科学ではない

共和党とトランプ大統領のホワイトハウスでは、さまざまな対策が講じられている。

「インフレ問題は解決済みであることを示したと思います」とホワイトハウス当局者は語った。「民間部門が我々と協力する意思があり、製造業の国内回帰という我々の使命を理解し、評価してくれるのであれば、我々は彼らと歩み寄る用意があることを何度も示してきました」

特に労働参加率の低下と、今春の雇用増加数が数十万人から数万人に上る修正を考慮すると、雇用統計についてさらに懸念されることがあるだろうか。

「いいえ」と、大統領に近い共和党議員は、労働市場を心配しているかと尋ねられた際、テキストメッセージで答えた。「全く心配していません。関税収入は好調です。それに、大型減税もちょうど成立しました。15日には大規模な貿易協定が締結される可能性があり、さらに進展が期待されます。」（8月15日はトランプ大統領がアラスカでロシアのプーチン大統領と会談した日だが、そのような貿易協定は実現しなかった。）

しかし、私が話を聞いた経済学者たちはそれを信じていない。

「インフレに関しては、あらゆる兆候がかなり悲観的だ」と、ジョージタウン大学の金融学教授、ジェームズ・エンジェル氏はメールで述べた。「関税によって輸入品の価格が上昇することは、ロケット科学者でなくても理解できる。どんなに誇張しても、この状況は変わらない」

ミシガン大学の経済学者、ジャスティン・ウルファーズ氏は、関税が本格的に発動される前から労働市場は厳しい状況にあると指摘する。「雇用の伸びが鈍化していることは間違いない」とウルファーズ氏は言う。

ウルファーズ氏は、トランプワールドが関税がアメリカの消費者にとって大した問題ではないと主張しているのは、その最大の論拠の一つに過ぎないと付け加えた。トランプワールドの第一人者であるストラテジストが指摘したように、一部の企業、特にゼネラルモーターズのようなアメリカの自動車メーカーは、自社の利益を犠牲にしてでも関税のコストを負担する意思があることを決算報告で示している。

「短期的には、通常、そうなると予想されます。なぜなら、企業は大統領が口を開くたびに分刻みで価格を変えるわけではないからです」とウルファーズ氏は言う。「関税が設定され、利益率が圧迫されている今、企業が価格改定を検討し始めるのは当然のことです。」

ウルファーズ氏は、消費者は「今年後半には」さらなる痛みを感じることになるだろうと述べている。

エンジェル氏は、関税引き上げが恒久的に延期される現状が続いたとしても、壊滅的な結果を招く可能性があると述べている。

「関税の発動と解除を繰り返す経済の混乱は、企業と消費者の期待を低下させています」とジョージタウン大学の教授は説明する。「それ自体が景気後退を引き起こす可能性が高いのです。」

シチズン・コープ

トランプ大統領が連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長に対して激しい敵意を示しているが、私の情報筋の不安は和らぐことはない。トランプ大統領は、たとえ物価の安定と雇用の完全維持というFRBの二重の使命に反するとしても、パウエル議長の後任には金利の引き下げをしてほしいと明言しているからだ。

情報筋によると、トランプ大統領が労働統計局長を解任したことも、事態を悪化させているという。最新の雇用統計が大幅に修正され、過去数ヶ月にわたって雇用が減速していることが示されたからだ。（トランプ大統領が労働統計局長に指名したE・J・アントニ氏は、ヘリテージ財団のチーフエコノミストを務めた経験以外、関連分野での経験はほとんどない。WIREDの報道によると、彼の名前を使ったTwitterアカウント（現在は削除されている）には、レッドピル（偽薬）陰謀論への執着が見られたという。）

しかし、トランプワールドの別の共和党員は、トランプの経済戦略を軸に調整する際のより根本的な問題は、古き良き「テフロン・ドン」精神にあると指摘する。彼らは、トランプは常に窮地から抜け出すために身をよじるが、政治や経済の重力の法則が彼に当てはまるとは信じ難いのだと言う。

この情報源は、私が長年トランプワールドを取材する中で遭遇したパターンにも当てはまる。それは、トランプ時代以前からスタッフ層の間にある組織や専門家に対する根深い不信感だ。

「個人的には、雇用統計はすごく不安定だとずっと思ってきました」とこの共和党員は私に言った。「これは私がロムニー陣営にいた2012年に遡ります。」

ウルファーズのような経済学者にとって、スピン効果は限界がある。トランプ氏は長年にわたり、政治物理法則を無視する無数の方法を見つけてきたかもしれないが、経済はそうは機能しない。

「現実との関連性は政策議論においてあまりにも小さな部分になってしまったため、当然のことながら彼らは（いかなる悪影響も）否定できるでしょう」とウルファーズ氏は言う。「しかし、それを否定するのは明らかに不合理です…雇用の伸びは既に鈍化しています。物価も既に上昇しています。」

これはジェイク・ラハットの Inner Loopニュースレター の最新号です。以前のニュースレターはこちらをご覧ください。