フレデリック・J・ブラウン/AFP via Getty Images
イーロン・マスクは不可能を可能にした。非現実的な生産目標を掲げ、ウォール街と対立しながらも、テスラは今週初めて時価総額1000億ドル（763億ポンド）を突破し、トヨタに次ぐ世界第2位の自動車メーカーとなった。
マスク氏の主力事業は、証券取引委員会（SEC）の調査や、タイの洞窟救助隊員を「小児性愛者」と呼んだことによる注目を集めた法廷闘争といった苦難を脇に置き、自動車販売の過去最大の落ち込みから回復し、株価は6カ月で2倍の569.56ドルに達した。
過去12ヶ月は不安定な状況が続いていた。テスラは2019年に36万台から40万台の納入目標を掲げていたが、夏に目標未達となった後、通期予想の下限値を達成するために、第4四半期に10万5000台の生産を約束した。
今、事態は好転しつつあるようだ。今週、ドナルド・トランプ米大統領はダボス会議でのインタビューで、マスク氏を「天才」と呼び、「非常に良い仕事をした」と述べた。
「（マスク氏を）心配していた。彼は偉大な天才の一人であり、我々は天才を守らなければならないからだ」とトランプ氏は述べた。「そして、トーマス・エジソンを守らなければならない。電球や車輪、その他あらゆるものを発明したすべての人々を守らなければならない」
イーロン・マスクの将来を心配しているのはトランプ氏だけではない。しかし、その理由は全く異なる。
ニューヨーク大学スターン経営大学院の金融学教授で、市場評価の専門家であるアスワス・ダモダラン氏は、テスラの過去6か月間の上昇は、主に1つの要因、つまりマスク氏がいつになく静かだったことに起因していると語る。
ダモダラン氏はマスク氏の行動を10代の若者の行動に例え、「[テスラには]大きな可能性があるのに、イーロン・マスク氏は気を散らすものを投げ捨てることでそれを台無しにする方法を見つけた」とし、マスク氏こそが将来の成長にとって最大の脅威だと主張している。
「勢いが価格を押し上げているときに直面する最大の危険は、誰かが、今回の場合はイーロン・マスクのような誰かが、勢いを台無しにするような行動を取ることだ。」
ダモダラン氏は、テスラは一般的に愛されるか嫌われるかのどちらかだと説明する。「テスラは崩壊するだろうと確信している人もいれば、テスラの再来だと信じている人もいます。テスラは新たな兆ドル企業となり、競合他社を駆逐するだろうと信じている人もいます。真実はその中間にあると私は考えています。」
非公開企業とは異なり、上場企業の価値は容易に計算できるはずです。結局のところ、株価によって左右されるからです。市場アナリストは株価を注意深く監視し、株価の推移を評価することで企業の健全性を評価します。彼らは、収益履歴や株価収益率（PER）に基づいて、企業の株価が収益を適切に反映しているかどうかを示す指標に基づいて、買いまたは売りを推奨します。こうしたデータはすべて、アナリストや投資家が企業の長期的な存続可能性を判断する上で役立ちます。
しかし、企業価値の決定は数字よりも本能的なものです。テスラの場合、市場関係者は、マスク氏には「スティーブ・ジョブズ」的な要素があり、環境意識の高い顧客が電気自動車に乗り換える中で、テスラは好意的な支持の波に乗っていると主張しています。さらに重要なのは、テスラにはカルト的な人気を誇る巨大な顧客基盤があり、歴史的にこの分野では競争相手がほとんどいないことです。
市場関係者によると、これがテスラに有利に働いている要因であり、この傾向は今後も続く可能性が高い。マスク氏の熱狂的な支持に対し、ガソリン車とディーゼル車市場で苦境に立たされているゼネラルモーターズ、フォード、フォルクスワーゲンといった他の自動車メーカーは、競争に苦戦している。
ブランドの評判、利益予測、市場の需要の影響により、企業の評価額は簡単に過大評価される可能性がある。そして、テスラの1000億ドルの値上げは、まもなくその好例となるかもしれない。
企業の過大評価を予測してきた実績を持つダモダラン氏は、企業価値を評価する上で最適な指標は、その企業が「可能か、妥当か、あるいは蓋然性があるか」であると述べています。市場規模がその成長を可能にし、数字がその成長を妥当なものとし、将来の予測がその成長を蓋然性があると示すなら、その企業は過大評価を乗り越えられるでしょう。
それで、テスラは本当に1000億ドルの価値があるのでしょうか?
おそらくそうではないでしょう。大きな問題は生産目標であり、今後数ヶ月で50万台に増加すると予想されています。これには多大な時間と投資が必要になります。生産台数が大幅に増加しない限り、販売台数が市場が考えるテスラの価値を裏付けることは難しいでしょう。
そのため、UBSのアナリストは、2022年に80万台の販売台数と10％の営業利益率を予想し、強気な見通しにもかかわらず、テスラ株の「売り」を維持している。
エクサンBNPパリバのアナリストレポートでも、株価が「行き過ぎている」との懸念から、同社の格付けを「アウトパフォーム」から「ニュートラル」に引き下げた。
しかし、批判を黙らせるのにマスク以上に適任者はいない。そして、ドイツでの新ギガファクトリーの稼働開始が何らかの指標となるならば、2020年はテスラが市場シェア争いを次の段階へと押し上げる年となるだろう。自動車大手の中核地域に真っ向から参入するのだ。
ナターシャ・ベルナルはWIREDのビジネスエディターです。@TashaBernalからツイートしています。
この記事はWIRED UKで最初に公開されました。
