シリコンバレー銀行の破綻から学ぶ醜い教訓

一見すると、シリコンバレー銀行の破綻は、ありきたりな金融事件のように見える。米国第16位の銀行幹部たちは、一見すると幸運な状況――ベンチャーキャピタルからの資金が潤沢な顧客リストが、銀行の金庫に数十億ドルもの現金を預け入れるという状況――への対応において誤った選択をしたのだ。しかし、銀行幹部は金利上昇とインフレのリスクを見誤っていた。そこに小規模なテクノロジー市場の低迷が加わり、銀行のスプレッドシートは暗転し始めた。危機的な状況が明らかになると、パニックに陥った預金者は預金を引き出した。政府による銀行支配によって、皆の預金は安全になった。

預金者に損失はなかったものの、この一連の騒動は、何ヶ月、あるいは何年もその影響が残るであろう、トラウマ的な出来事のように思えます。私たちが忘れることのできない出来事が起こったのです。SVBの騒動は、犯罪ドキュメンタリー記者である私の妻が、なぜ殺人事件の話がそんなに面白いのかと聞かれる時によく言う言葉を思い出させます。殺人は、それまではプライベートで覆い隠されていた人々の行動を暴き出し、人々の生き方を決定づける、と彼女は言います。事件を捜査する過程で、外からは理想的に見えた人生が、秘密と嘘の寄せ集めであることが露呈していくのです。

まずは銀行から。広く報道されているように（今となっては批判的な視点で）、シリコンバレー銀行はシリコンバレーの企業に選ばれる銀行であるだけでなく、スタートアップ文化の熱心な応援団でもありました。新興企業に資金を提供するベンチャーキャピタルやエンジェル投資家は、起業家を定期的にこの銀行に送り込み、企業口座だけでなく創業者や経営陣の個人資産も管理していました。SVBはテック系の人々や、彼らが深く関わっていたワイン醸造家たちと盛大にパーティーを開き、中にはオフィスにワインセラーを置いている行員もいました。Salud !（サルー！）

通常、私が銀行員になるには家族を人質に取らなければなりません。メリー・ポピンズを雇ったような、堅苦しいお高くとまった男を想像します。しかし、もし銀行業界がパーティーや高級カベルネ、そして何百万ドルもの資金を銀行に預け、巨額の住宅ローンを組む、宇宙を揺るがすほどの天才たちと肩を並べる世界だったら、考えは変わるかもしれません。誰の証言にもありますが、SBVは、それが仕える冒険家たちの自由奔放な雰囲気を共有し、おそらくはそれを増幅させていたようです。 これは必ずしも受託者に望むべき姿ではありません。 そして今週明らかになったように、SVBのCEOは創業者が犯しうる最悪の行為の一つ、つまり問題が起こりそうな時に株式を売却したと報じられています。

トラブルが発生した時、私たちはシリコンバレーの投資王たちについて多くのことを学びました。彼らは創業者に、迅速に行動して事業を成功させるために必要な数百万ドルもの資金を与えていました。SVBの弱点が漏れ始めると、テクノロジー界で最も優秀な人材を自称するVCたちは、業界の資産を保有する金融パートナーの支援に協力するか、即座に資金を引き揚げるかのどちらかを選ばなければなりませんでした。後者はパニックを引き起こし、スタートアップ・エコシステムにとって確実に破滅をもたらすでしょう。しかし、あなたはその影響を受けずに済みます。なぜなら、あなたは最前線にいたからです。

テクノロジー業界の企業が有益な共同ミッションのもとで団結していることは長年議論されてきたにもかかわらず、一部の大手企業は自己防衛モードに入り、事実上、銀行取り付け騒ぎの火ぶたを切ったようなものだった。救済の先駆者として名を馳せたのがピーター・ティール氏のファウンダーズ・ファンドで、同ファンドはSVBの窮状をいち早く察知し、傘下企業すべてに早急な撤退を勧告した。噂が広まるにつれ、典型的な銀行取り付け騒ぎが起こり、他のベンチャーキャピタル企業も撤退を促し、SVBにオンラインで接続して資金を移動させることは不可能になった。VCのグループがSVBへの支援を表明した頃には、SVBのバーチャルな扉は閉ざされていた。救命ボートに駆けつける狂乱の中で、数百もの企業が甲板上で取り残された。先週金曜日、連邦預金保険公社（FDIC）がシリコンバレー銀行を接収し、すべての取引が凍結されたとき、銀行の預金残高が保険口座の25万ドルの上限をはるかに超えていた人々は、まさに奈落の底に直面した。

分かります。自分の身を守ろうとするのは人間の性です。でも、今後はテクノロジーの仲間意識を誇張するのは控えましょう。

シリコンバレーの屈強な人々は、破滅の危機が迫った時、何をしただろうか？もちろん、政府に救済を懇願した。カリフォルニアから遠く離れた場所で暮らし、請求書の支払いもままならない一般のテック系労働者たちの気持ちに共感せずにはいられない。確かに、投資家がポートフォリオ企業に融資を行うなど、寛大な行動も見られた。しかし、救済を最も強く訴えていたのは、最も危機に瀕している人々ではなく、自称エンジェル投資家のジェイソン・カラカニス、ペイパル・マフィアの億万長者デビッド・サックス、マキャベリ的なヘッジファンド王ビル・アックマンといった超富裕層の投資家や投機家たちだった。彼らは預金者救済を求める過剰な嘆願をTwitterで浴びせていた。

彼らの主張は、預金者が資金に即座にアクセスできない場合、SVBの苦境が「伝染」し、より広範な銀行パニックを引き起こす可能性があるというものだった。もっともな懸念ではある。しかし、もし問題の金融機関が中西部にある同規模の地方銀行だったら、これらの専門家たちが同じ主張を展開した可能性は低いだろう。連邦政府による救済を主張する一部の人々は以前、政府はシリコンバレーの革新的な天才たちに触手を伸ばすべきではないと意見を述べていた。

この光景は、スタートアップの伝説の大部分がリスクを受け入れるだけでなく、それを積極的に受け入れることにあるため、特に皮肉なものです。起業家たちがその隙間に飛び込み、何百万ドルもの資金を危険にさらす勇気は、後を絶ちません。彼らは、変化をもたらす企業を創るという、わずかな可能性を覆そうと躍起になっています。ちなみに、その企業は創業者を途方もない富へと導きます。400ドルのジュースメーカーが次のiPhoneになるだろうと考えたために、投資家の資金と数年を失うのも、スタートアップのゲームの一部なのです。

今、それら高潔なリスクテイカーたちは、遡及的な保護を要求している。なぜなら、完全に回避可能なリスクのために、テクノロジー企業の資金が利用できなくなったからだ。FDIC が保証する金額が 25 万ドルに過ぎないことは、誰でも知っている。では、なぜこれほど多くの企業が、単一の銀行の無保証口座にすべての資産を保管しているのだろうか。シリコンバレー銀行を利用するようにという出資者の推奨を盲目的に受け入れた世間知らずの創業者なら、大目に見てあげてもいいかもしれない。(SVB に 4 億 8,700 万ドルを預けていた Roku のような大企業はそうではないかもしれないが。) しかし、推奨した人たちの言い訳は何だろうか。彼らは、SBV の幹部が厳しい規制を回避するために積極的にロビー活動を行っていたことに気付いたのだろうか。あるいは、SVB が 8 か月間、退職した最高リスク管理責任者の後任を決定できなかったことに気付いたのだろうか。スタートアップのモノカルチャー全体が 1 つの銀行を利用しているため、巨大な産業が単一障害点に依存するようになっていることを理解していたのだろうか。

一方、口数の少ない投資家やベンチャーキャピタルは、水面下でFDIC（連邦預金保険公社）に全預金を保証するよう働きかけ、静かに働きかけていた。シリコンバレー有数のシード投資家であるロン・コンウェイ氏は、カマラ・ハリス副大統領に電話をかけ、預金者救済を求める嘆願を聞き入れたと伝えられている。彼らが主張した、最大25万ドルから、いわば無限大まで資金を保護するという主張は、Twitterでパニックを拡散した人々が主張していたことをより洗練させたものだった。つまり、テクノロジー業界の崩壊を食い止め、自国の銀行の安定性を突然懸念する全国の人々を落ち着かせることができる、という主張だ。（同時に、この時点以降、限度額まで預金を維持することは正当化できない、という主張も含まれている。）ロビー活動が実際の決定に影響を与えたかどうかは明らかではない。しかし、その試みは見苦しく、この巨大産業の力を誇示する、魅力のない行為だった。

シリコンバレー銀行が暗号通貨のスパムメールほど信用できないことが判明してからの1週間で、一体何が明らかになったのでしょうか？かつて経済の宝石と目されていたスタートアップ文化が、資金管理に無頓着で、人格判断に鈍感で、イデオロギーに偽善的で、強力な特別利益団体として政治的影響力を容赦なく行使する姿が露呈しました。一方、金融界は依然として不安に包まれており、他の銀行も破綻し、誰もが次に何が起こるのかと懸念しています。そして、今後、FDIC（連邦預金保険公社）の保険金上限設定という概念も危うくなります。しかし、少なくともシリコンバレー銀行のクレジットカードは再び機能するようになりました。そして、ベンチャーキャピタルは、いかにして危機を救ったかを自慢しながら、勝利のラップを踊ることができるでしょう。

タイムトラベル

2007年当時は、物事ははるかにシンプルでした。私は当時まだ黎明期にあったスタートアップ・インキュベーター、Yコンビネーターについて記事を書き、投資家マイク・メイプルズ氏がDIYウェブサイト企業Weeblyの創業者と初めて面会した際にも同席しました。記事を執筆してから、Yコンビネーターは4,000社以上のスタートアップに投資し、その評価額は合計6,000億ドルを超えています。各企業への初期投資額は、2万ドル未満から50万ドルへと急騰しました。そして、当時投資家としてのキャリアを駆け出しだったメイプルズ氏は、シリコンバレー有数のシード投資家の一人となりました。例えば、彼がWeeblyに投資した超初期の投資は大きなリターンをもたらし、2018年にはSquareが3億8,500万ドルで同社を買収しました。Weebly一家が投資した資金をシリコンバレーの銀行口座に入金したかどうかは定かではありません。

Yコンビネーターのビジネスモデルは、シリコンバレーの新しいスタートアップ倫理と完璧に合致しています。ドットコム・ブームの時代と比べて、今では起業コストが劇的に安く、ベンチャーキャピタルを必要としたり、流動性イベントを達成したりする前に、しっかりとした事業基盤を築くことが可能です。（その間の人件費や経費を賄うために、「エンジェルファンディング」を受けることができます。これは、ベンチャーキャピタルが支払う金額よりも少ない金額ですが、その代わりに株式の取得額は少なくなります。）かつては数十万ドルもかかっていたソフトウェアツールは、今ではほぼ無料です。様々なタスクを安価にアウトソーシングできます。コンピューター、サーバー、帯域幅、ストレージのコストは、10年前のほんの一部です。そして、インターネットの口コミがあれば、マーケティング予算は不要です。

その結果、資金調達に関しては「50万ドルは新しい500万ドルだ」と、テック投資家のマイク・メイプルズ氏は言う。プログラム開始から数週間が経ち、メイプルズはカリフォルニア州パロアルトのコーヒーハウスでウィーブリーズのメンバーたちとミーティングをしている。彼は10代を過ぎたばかりの若者たちを多く目にしている。スタートアップへの投資家にとっての昔からの知恵は、CEOには経験豊富な人材が必要だというものだった。しかし、シリコンバレーの新しい知恵は、30歳以上の人に資金を提供しないことだ。Yコンビネーターの創業者の平均年齢は25歳だ。

Weeblyのメンバーがミーティングに現れると、彼らはメイプルズのウェブサイトを開き、自分たちのソフトウェアを使ってほぼ瞬時に複製しました。そして、Weeblyを使ってウェブサイトを簡単に調整し、デザインさえも変更する方法を彼に示しました。メイプルズは目を見開きました。後に彼は、その瞬間にWeeblyチームへの資金援助を決意したと語ります。

一つだけ聞いてください

クリスは、「生成 AI について子供たちに教えるときに優先すべきレッスンは何ですか?」と尋ねます。

クリス、質問ありがとうございます。これは難しい質問です。なぜなら、生成AI（膨大な情報で学習し、テキストプロンプトに応じて瞬時にコンテンツを生成できるソフトウェア）はまだ初期段階にあるからです。今、生成AIと向き合っている子供たちは、大人になる頃には、はるかに強力なAIを使っているでしょう。その頃には、彼らは生成AIネイティブになっているでしょう。まるで、かつての世代がPCネイティブやソーシャルメディアネイティブを自称したように。いずれ、そうした生成AI世代の子供たちが、 私たちにAIの扱い方を教えてくれるようになるでしょう。

今のところは、子供たちに生成型AIチャットボットや、現在使用されているツール、そして近々リリースされるツールを試してみることをお勧めします。様々なテーマへの好奇心を満たす素晴らしい方法です。しかし、チャットボットが提供する情報はすべて正確というわけではなく、中にはとんでもなく間違った情報も含まれていることを強調しておきたいと思います。回答は、オンライン・オフラインを問わず、一次情報源へのポインターとして捉えるよう強く勧めます。例えば書籍などです。もちろん、AIの出力を宿題の代わりにするのはやめましょう。先生を騙すことはできても、何も学べません。

でも何よりも、チャットボットは人間のように聞こえるかもしれないけれど、人間ではないということを、子どもたちに徹底的に教え込みたい。それはツールであり、たとえ名前を呼んでフレンドリーに返答してくれたとしても、友達ではない。そして、図書館に連れて行って、いい本を探してあげたい。

ご質問は[email protected]までお送りください。件名に「ASK LEVY」とご記入ください。