ミームコインファクトリーの狂気の台頭 Pump.Fun

インターネットの異様な一角に、人間の胸を持つユニコーン、タバコを吸うチーター、そして伝統的なマントを羽織ったアニメのイーロン・マスクが、まるでバッドトリップの登場人物のように、頬を寄せ合って座っている。ページ上部には、時代錯誤なワードアートのバナーが浮かんでいる。アイコンはキラキラと輝き、揺れ動き、跳ね回り、そして様々な方法で追ってくる視線を逃れている。かろうじて判読できるメッセージが緑、赤、黄色でちらちらと現れ、そして消えていく。

しかし、このインターネットの奇妙さとローファイなウェブデザインの噴出の下には、史上最速で成長している暗号通貨ビジネスのひとつ、ミームコインを発行するプラットフォームである Pump.Fun がある。ミームコインとは、参照するミームの人気に応じて価値が上下する暗号通貨の一種である。

このプラットフォームは2024年1月に稼働を開始しました。それ以来12か月間で、取引の1%の手数料を通じて3億5000万ドル以上の収益をもたらしたと第三者から報告されています。

Pump.Funは、20代前半の起業家3人、ノア・トゥイーデール、アロン・コーエン、ディラン・ケラーによって設立されました。3人はもともとミームコインのトレーダーとして活動していましたが、ラグプル（コイン発行者が資金を横取りし、投資家が価値のないトークンを保有し続ける詐欺の一種）の被害に何度も遭い、うんざりしていました。

「ミームコインを買うのは非常に危険な行為でした…すべてが人々から金を吸い上げるように設計されていました」と、トゥイーデール氏は昨年末のWIREDのインタビューで語った。「Pumpのアイデアは、誰もが同じ土俵に立てるようなものを作ることでした。」

Pump.Funの共同創設者3人はイギリスで出会い、身元を伏せようとしてきた。トゥイーデール氏とコーエン氏はそれぞれSapijijuとA1onというオンライン上の偽名を使い続けている一方、カーラー氏はPump.Funとの公的な関わりはほとんどない。しかし、昨年、この事業に関連する企業文書の中で彼らの名前が浮上した。

トゥイーデール氏はWIREDの取材に応じたが、居場所や面会の詳細は非公開とするという条件付きだった。面会時、彼は真剣ながらもどこか神経質な印象を受け、早口で話した。Pump.Funの拠点や従業員数についての質問には答えなかった。

トゥイーデール氏は、この秘密主義は、暗号資産界隈で一般的に見られるプライバシー権は神聖視されるという考え方を部分的に反映していると主張する。しかし、これは「個人のセキュリティと安全」に関わる問題でもあると彼は言う。理論上、Pump.Funのウォレットを通過する暗号資産の量は、同チームを恐喝犯の標的にする可能性もある。

トゥイーデール氏は、創設者たちは将来的にもっと積極的に活動していくつもりだと主張する。しかし、当面は、監視の厳しさと避けられない成長痛に直面しながら、Pump.Funが稼いだ資金をどのように再投資し、プラットフォームを強化し、拡大していくのが最善策かという問題が残る。「私たちは、手っ取り早く金を儲けてウェブサイトを閉鎖し、逃げ出すためにここにいるわけではありません。永続するものを築きたいのです」とトゥイーデール氏は語る。

彼によると、長期的なビジョンは、Pump.Funを単なるミームコインの発射台から、大手ソーシャルプラットフォームに匹敵する存在へと変貌させ、収益の大部分がユーザーとクリエイターに還元されるようにすることだという。「InstagramやTikTokを想像してみてください。あらゆるものが投資対象になるのです」とトゥイーデール氏は語る。「PumpのUI、つまり私たちがこれまでに作り上げてきたものはすべて、私たちが実現したいと想像できる最も初期のバージョンなのです。」

Pump.Fun以前、市場に登場したミームコインは比較的少数で、最初のミームコインであるDogecoinと、柴犬、ペペ、ボンクといった少数のミームコインだけが注目を集めました。ミームコインの開発の複雑さと、容易に取引できるようにするために必要な流動性を供給するコストが、流通量を制限していました。

Pump.Funは、結合曲線と呼ばれる数学的な手法と分かりやすいユーザーインターフェースを組み合わせることで、誰でも無料で即座にミームコインを発行できるようにしました。また、基盤となるコードを標準化することで、開発者が悪意のあるメカニズムを組み込んで資金を盗むこと（いわゆる「ハード・ラグ・プル」）を防ぎました。

その結果、ミームコインの数は爆発的に増加しました。Pump.Funのローンチ以来、プラットフォームを通じて550万枚以上のユニークなミームコインが発行されています。「ローンチ初日から、うまくいくと確信していました。Twitterでの反応を見れば、すぐに分かりました」とTweedale氏は言います。

Pump.Funの仕組みは特に洗練されたものではないと、暗号資産スタートアップSarcophagusの創業者であり、VC企業Hinge Capitalのベンチャーパートナーでもあるザック・ハミルトン氏は語る。「新しいアイデアは何もありません。午後1日で新しいPump.Funを立ち上げることもできます」と彼は言う。その後、Seipex、SunPump、LMAOといった競合企業がほぼ同一のプラットフォームで市場に参入してきた。

しかし、ハミルトン氏によると、Pump.Funの共同創業者たちは、新しい暗号通貨の創出における参入障壁をいかにして打ち破るかを最初に見出した存在だった。そして、このプラットフォームは競合他社をはるかに上回る規模を今も維持している。「彼らは既存のものを棚から取り出し、適切な方法で、適切なタイミングで組み合わせたのです」と彼は言う。

Pump.Funの隆盛は、若者の間で蔓延する金融ニヒリズムによっても促進されたと、投資会社Stratosの創設パートナーであるレニック・パリー氏は主張する。彼らは従来の手段では得られない豊かさへの道として、よりリスクの高い投資に目を向けているのだ。ミームコインは価格変動が激しいことで有名だが、その取引で大儲けした人も少数ながらいる。しかも、短期間で。

「人々は家を持ち、家族を持ちたいと思っています。既存の金融システムが自分たちのニーズを満たしていないことに気づき、ミームコインに投資することが、人生にとって意味のある形で資本を運用する唯一の方法だと判断するのです」とパリー氏は語る。

Pump.Funを通じて発行されたミームコインのほとんどはほとんど価値がなくなるが、若い投資家にとっては莫大な利益を得られるチャンスは魅力的だと、暗号資産投資会社パンテラ・キャピタルのゼネラルパートナー兼ポートフォリオマネージャーのコスモ・ジャン氏は言う。

「投資ではなく短期的なギャンブルへとシフトしています。人々は一度の取引で利益を得たいのです」とジャン氏は言う。「たとえ期待値がマイナスであっても、ミームコインに賭けることはほぼ経済的に合理的です。なぜなら、ミームコインによって社会的・経済的に異なる階層に身を置くことができるからです。」

これまでミームコインを取引した洗練された機関投資家は比較的少数だが、ベンチャーキャピタリストの中にはミームコインは真剣ではなく、暗号通貨業界全体の評判を傷つける可能性があると批判する者もいるが、江氏は、ベンチャーキャピタリストたちはこの新たに活況を呈している市場を中心に形成されるビジネスを真剣に受け止めるべきだと考えている。

「カジノに投資するのは楽しいですが、ブラックジャックのテーブルに座るのは嫌です。ミームコイン自体が、ブラックジャックのテーブルに座っているようなものだと考えています」と江氏は言う。

Pump.Funはプラットフォームの幼稚さゆえに、簡単に見過ごされてしまう。しかし、そのパフォーマンスは稀有な存在であり、2025年には10億ドル以上の収益を上げる見込みだ。「もしこれがテクノロジー業界の他の企業だったら、評価額は100億ドルか200億ドルになっていたでしょう」とPalley氏は言う。「Pump.Funは、ミームコイン産業複合体の重要な構成要素の一つとしての地位を確固たるものにしました。」

Pump.Funは経済的成功を収めているにもかかわらず、運営の未熟さに起因する苦難も経験してきた。Wayback Machineが捉えたウェブサイトのスナップショットによると、Pump.Funは利用規約とプライバシーポリシー（あらゆるビジネスに必須の事項）を公開したのは11月下旬になってからで、その時点で既に数億ドルもの取引がプラットフォーム上で行われていた。「こうしたミームコイン・ローンチパッド・プラットフォームの多くは、まだ成長の余地があると信じるに足る根拠は確かにたくさんある」とJiang氏は言う。

昨年5月、Pump.Funの従業員ジャレット・ダン氏は、管理者権限を悪用してプラットフォーム上のエスクロー口座に保管されていた資金を流出させ、ユーザーに約200万ドルの損失をもたらしたとされています。3ヶ月後、ダン氏は地位濫用による詐欺などの容疑で告発され、英国の裁判所で有罪を認めましたが、その後、罪状認否を取り下げる意向を示しました。ダン氏はWIREDの取材に対し、2月に予定されている審問で、罪状認否の変更理由を説明する予定だとメールで述べています。（Pump.Fun側は、被害を受けたユーザーには既に補償済みであると主張しています。）

一方、Pump.Funは、ミームコイン投資家の保護という設立目的にもかかわらず、倫理的に疑わしい取引活動の温床になり始めていました。特に、このプラットフォームは、誰かが新しい暗号トークンを作成し、オンラインで宣伝した後、保有トークンをすべて売却して価格を暴落させるソフトラグプル（ソフトラグプル）から保護することが不可能であることに気づきました。暗号資産セキュリティ企業Blockaidによると、Pump.Funの台頭は、この種の戦術の増加と時を同じくしています。

11月、Pump.Funで、ソフトラグプルと思われる技を披露し、ウェブカメラに向かって中指を立てながら数万ドルを持ち去る様子をライブ配信した子供がいた。当時、トゥイーデール氏はこの事件についてコメントを控えたが、Pump.Funは年齢制限を導入する予定だとWIREDに語った。

「ソフトラグプルを阻止するためには、売却税を課したり、コインを発行した人を投獄したりといった様々な方法があると言われています。しかし、実のところ、これらはすべて簡単に操作できてしまいます」とトゥイーデール氏は語る。「私たちはユーザーを保護する方法を積極的に模索しています。」

その後まもなく、批判の高まりに直面した同プラットフォームは、人気のライブストリーミング機能を停止しました。Xの報道によると、過密な市場で注目を集めるため、コインクリエイターたちが危険で性的に卑劣で、違法となる可能性のある行為をライブ配信していたとのことです。特に2件のケースでは、クリエイターたちがPump.Fun上で首を吊ったり、暴力行為をライブ配信したりすると脅迫したとされています。Tweedale氏はこれらの事件についてコメント要請に応じませんでした。

Pump.Funのウェブサイトに掲載された通知には、「ユーザーの絶対的な安全を確保するため、モデレーション基盤が活動の急増に対応できる準備ができるまで、サイト上のライブストリーミング機能を無期限に停止します」と記載されている。

こうした不正行為により、規制当局はミームコイン現象に目覚め、Pump.Fun にとって新たなコンプライアンス上の悩みの種となり、その無謀な拡大にブレーキがかかる可能性がある。

12月、英国金融行動監視機構（FCA）はPump.Funに対して警告を発しました。「この企業は当社の許可なく金融サービスまたは金融商品を提供または宣伝している可能性があります。この企業との取引は避け、詐欺にご注意ください」と警告には書かれていました。これを受けて、Pump.Funは英国居住者によるプラットフォームへのアクセスをブロックしました。

ミームコインは従来の金融資産と明確に比較できないため、金融監督機関ではなくギャンブル規制当局が近い将来、ミームコイン市場を規制しようとするのではないかと懸念する声もある。「ミームコインは基本的に規制されていないギャンブルです。おそらく各国のギャンブル規制当局の管轄権に委ねられることになるでしょう」と、市場データ会社PitchBookの暗号資産アナリスト、ロバート・ル氏は述べている。

Pump.Funは、ミームコイン取引が賭博として規制される可能性についてコメントを控えた。しかし、創設者たちはプラットフォームに対する批判や、急速な成長と新たな注目を集めるプラットフォーム運営のさらなる専門化の必要性に敏感だ。

「強調しておきたいのは、私たちのプラットフォームで人々がお金を失うことを望んでいないということです。それは決して私たちにとって利益にはなりません」とトゥイーデール氏は語る。「私たちは、この業界の他のあらゆるもののように詐欺的なものではなく、永続的なものを作りたいと思っています。既存の枠組みを打破し、暗号資産市場全体を実際に成長させるものを作りたいのです。」

その計画の一部には、Pump.Fun の初期の成功と確立されたユーザーベースを利用して、プラットフォームをソーシャル コンテンツの汎用的な目的地に拡張することが含まれると彼は主張している。

「社内ではもうミームコインとは呼んでいません。むしろコンテンツとして捉えています」とトゥイーデール氏は語る。「インスタグラムとTikTokはクリエイターから多くの価値を吸い上げています。私たちが目指すのは、それよりも一歩進んだ、すべてのお金が直接クリエイターに流れるようなプラットフォームなのです。」

Pump.Funがその目標を達成するまでの道のりは不明瞭だ。トゥイーデール氏は計画の詳細について語ることはできなかった。しかし、投資家たちは、将来有望と思われるオンラインクリエイターに投資する手段として暗号通貨を活用するというアイデアに可能性を見出している。（ただし、ホーク・トゥアで有名なハリー・ウェルチ氏が立ち上げたミームコインをめぐる最近の騒動が示すように、危険は山積している。）

「どうやって実現するかは分からないが、コンテンツクリエイターのための浮動市場というアイデアは素晴らしい」と、ベンチャーキャピタリストでサルコファガスの創設者でもあるハミルトン氏は言う。

「ミームコインを取引している若い人たちと話をすると、とても社交的な体験をしていると感じます。地下室で一人で過ごすような体験ではありません」とジャン氏は言う。「ミームコインをめぐって既に生まれている自然な議論と、コインをローンチするために使われているプラ​​ットフォームを融合させるのは理にかなっていると思います。」

直感に反するかもしれないが、Pump.Funが進むべき道は、初期の成功の基盤となった熱狂的な金融投機文化から脱却することだとトゥイーデール氏は提言する。「仮想通貨が投機に利用される方法には問題がある」とトゥイーデール氏は言う。しかし、ミームコイン取引の背後にある利益追求の動機を何らかの形で活用し、ソーシャルメディア経済をユーザーとクリエイターにとってより有利な形に再調整することができれば、「真に素晴らしいものが生まれる」と彼は主張する。